Ishbilarmonlik qiymatini aniqlash asoslanadi. Biznesni baholash usullari. Baholash modelini uyg'unlashtirish

Biznesni baholash juda murakkab va qimmat protsedura hisoblanadi, ammo ba'zida bu strategik muhim qarorlarni qabul qilishdan oldin yagona to'g'ri qadamga aylanadi. Qachonki biznesni baholash zarur bo'lsa, qanday baholash usullari mavjud va baholashdan korxona uchun qanday maksimal foyda olish mumkin, siz maqoladan bilib olasiz.

Biznesni baholash: bu nima va qachon kerak bo'ladi

Keling, o'xshashlik qilaylik. Agar siz uchastka bilan uy sotib olish yoki sotmoqchi bo'lsangiz, avval nima qilyapsiz? To'g'ri - siz bozor narxlari va kutishlaringizdan kelib chiqib, "narxni so'rash", uyga to'g'ri narxni belgilash maqsadida tanlangan hududlardagi o'xshash uylarni sotish uchun e'lonlarni ko'rib chiqmoqdasiz.

Aslida, siz quyidagi ko'rsatkichlarni taqqoslash orqali aktivlarning (uy va erning) narxini aniqlaysiz:

1. Sof aktivlar - siz yoki uy egasi tomonidan qilingan xarajatlar miqdori sotib olish va qurish, ta'mirlash va yaxshilash uchun.
2. Bozor taxminlari - xaridorlar bugungi kunda bozorda o'xshash ob'ekt uchun to'lashga tayyor bo'lgan miqdor.
3. O'z taxminlari (investitsiya kutishlari) - siz yoki xaridor ob'ektni sotib olishdan kelajakdagi foydalarni taxmin qiladigan miqdor. Bu o'z-o'ziga bog'liqlik, nabiralar bilan ta'til vaqti yoki o'z-o'zidan etishtirilgan hosilning sog'liq uchun foydasi bo'lishi mumkin. Yoki agar siz uyni ijaraga berishni va / yoki narx ko'tarilganda uni sotishni rejalashtirmoqchi bo'lsangiz, uni sotib olishga sarmoya kiritishning foydasi bo'lishi mumkin.

Ishbilarmonlik bilan narsalar bir xil, faqat bitta farq bilan kamida ikkita bir xil biznesni topish mumkin emas. Oddiy qahvaxonaning ham o'ziga xos o'ziga xos xususiyatlari bo'ladi: trafik, kofe sifati, jamoaning malakasi va motivatsiyasi, ichki makon va boshqalar.

Qachon korxona faoliyatini baholash zaruriyati tug'ilsa

Ishni baholash majburiyati qonun bilan belgilab qo'yilgan holatlardan boshlaymiz. Sizga ko'ra, siz quyidagi hollarda biznesni baholashni amalga oshirishingiz shart:

1. Rossiya Federatsiyasining mol-mulki bilan bog'liq operatsiyalarni amalga oshirishda, ya'ni agar davlat sotib olish-sotish, ijaraga berish yoki xususiylashtirish bitimi taraflaridan biri bo'lsa.
2. Mulkning qiymati to'g'risida kelishmovchiliklar yuzaga kelganda. Agar biznesning bir qismi, mol-mulk majmuasi yoki butun biznes garov predmeti bo'lsa. Yoki soliq bazasini hisoblashning to'g'riligi to'g'risida soliq organlari bilan kelishmovchiliklaringiz bo'lsa.
3. Naqd pulsiz shaklda ustav kapitaliga hissa qo'shganda, korxona kapitalidagi ulushni baholovchining ishtirokisiz aniqlash mumkin emas.
4. Korxona yoki mulk kompleksini ipotekaga o'tkazishda.
5. Korxona yoki mulk kompleksini garovga qo'yishda.
6. Qachon aktsiyadorlik jamiyati aktsiyalarni aktsiyadorlarning talabiga binoan sotib oladi. Aktsiyalarni bozor narxidan past bo'lmagan narxda sotib olish kerak - narx mustaqil baholovchi tomonidan belgilanadi.
7. Korxona bankrot bo'lgan taqdirda. Menejer mulkni sotishni faqat baholashdan so'ng boshlashi mumkin.

Biznesni ixtiyoriy ravishda baholaydiganlar:

• biznesni yoki biznesdagi ulushni sotib olishni / sotishni xohlaydi. Sotuvchi narxni yo'qotishni xohlamaydi, xaridor esa "tegishi" mumkin bo'lmagan narsalar uchun ortiqcha to'lashni xohlamaydi. Sm.,
• mavjud yoki yangi biznesdagi yangi loyihaning investitsiya jozibadorligini pul mablag'larini sarflashning boshqa usullari bilan taqqoslaydi. Qaysi biri foydali ekanligini bilish uchun: bir xil joyni rivojlantirishda davom eting, uni kengaytiring yoki tegishli sohalarga yoki hatto umuman boshqa biznesga mablag 'kiriting;
• o'z biznesidan franchayzing yaratadi. Royalti narxi va bir martalik to'lovlarni faqat siz sotmoqchi bo'lgan aktivlar yig'indisining boshlang'ich narxini (brend, biznes-jarayonlar, imidj, etkazib beruvchilar bilan shartnomalar va boshqalarni) anglash orqali aniqlash mumkin;
• mavjud biznesni boshqarish sifatini yaxshilashni, shu jumladan qayta tuzishni, zararli aktivlardan xalos bo'lishni, potentsiali to'liq ochilmagan aktivlarni aniqlashni istaydi (birlashish yoki qo'shilishga tayyorgarlik ko'ring. Baholash uchun qo'shimcha rag'bat paydo bo'ladi - sinergiya samarasini aniqlash;
• mol-mulk bilan ta'minlangan bankdan yoki fonddan kredit olishni rejalashtirmoqda. Mustaqil baholash natijalariga ega bo'lgan holda, qarz oluvchi kreditlar uchun yanada qulay shart-sharoitlarni talab qilishi mumkin (shuningdek qarang, mulk kompleksini sug'urtalash;
• nomoddiy aktivlardan foydalanish huquqlarini litsenziyalash asosida topshiradi;
• nomoddiy aktivlardan foydalanishda huquqbuzarliklar natijasida etkazilgan zararni baholaydi. Baholash hujjatlari sudda almashtirib bo'lmaydigan dalillar bo'ladi, chunki huquqbuzar tasdiqlangan zarar va yo'qolgan foyda miqdorini to'lashi shart;
• soliqlarni optimallashtirish maqsadida foyda olishni rejalashtirish;
• biznesni ixtiyoriy tugatishni amalga oshiradi.

Nima uchun bizga baho kerak? Bo'limga o'tamiz: biznesni qanday baholash mumkin?

Biznesni baholash usullari

Keling, o'xshashlik sotib olgan uyga qaytaylik. Uyni baholashning uchta usuli mavjud:

1. Qiyosiy usul - bozordagi o'xshash uylarning narxlarini taqqoslash.
2. Qimmat usul - bir xil erni sotib olish va bitta uyni o'zingiz qurish uchun qancha pul kerakligini hisoblash.
3. Daromadli usul - bu uyni sotib olish kelajakda qancha qiymatga ega bo'lishini taxmin qilishdir.

Shunday qilib, biznesni baholash uchun xuddi shu usullardan foydalaniladi. Keling, ularning har birini batafsil ko'rib chiqaylik.

Egasiga mos keladigan biznesni baholash metodologiyasi

Biznesni baholash metodikasi egasining aniq maqsadlaridan kelib chiqqan holda tanlanishi kerak. Qarang - egasi sotib oladigan yoki sotadigan bo'lsa, biznesning qiymatini baholashning beshta usuli:

• ommaviy savdo qiladigan kompaniya;
• jamiyat uchun ulush;
• operatsion biznes;
• o'zingizning biznesingiz uchun qo'shimcha infratuzilma;
• tugatish yoki bankrotlik arafasida turgan tashkilot.

Biznesni baholashga qiyosiy yondashuv

Bu shunga o'xshash narsalarni qidirish va ularga tuzatish koeffitsientlarini qo'llash orqali ob'ektning qiymatini aniqlashga asoslangan.

Quyidagilarga bo'linadi:

• analog kompaniya usuli;
• bitimlar usuli;
• sanoat koeffitsientlari usuli.

Analog kompaniya usuli

Analog kompaniyaning usuli shakllangan fond bozorida baholanadigan shu kabi kompaniyalarni tanlashni nazarda tutadi va bitimlar usuli, analog kompaniyalar uslubining alohida holati sifatida birlashish va qo'shilish bozorida ishlaydi.

Ushbu ikki usulni baholash algoritmi o'xshash:

1. Ma'lumot to'plang va analoglari ro'yxatini tuzing.
2. Baholanadigan kompaniya va shunga o'xshash kompaniyalarning hisobotlari bo'yicha standart moliyaviy tahlilni o'tkazish.
3. Ko'paytirgichlar har bir kompaniya uchun moliyaviy tahlilning asosiy ko'rsatkichlari (daromad, foyda, likvidlik, moliyaviy barqarorlik va boshqalar) asosida hisoblanadi. Multiplikator - bu kompaniya qiymati va uning asosiy moliyaviy ko'rsatkichlari o'rtasidagi bog'liqlikni ko'rsatadigan koeffitsient.
4. Statistik usullardan foydalangan holda o'rtacha ko'rsatkichlar aniqlanadi - bu ko'paytiruvchilarning modasi yoki medaniyasi, ular baholanadigan kompaniyaning moliyaviy hisobotlari ko'rsatkichlari bilan ko'paytiriladi.
5. Turli multiplikatorlardan foydalanish asosida olingan qiymatlarni taqqoslash orqali kompaniyaning qiymatini hisoblang.

Savdo qiymatini iloji boricha oshirish uchun biznes egasi zarur bo'lgan barcha narsani qiladi. Ammo bitim uchun ajratilgan vaqt to'liq tekshiruv uchun etarli bo'lmasa ham, sotib oluvchi kompaniyaning moliya direktori firibgarlikni topish va sug'urtalash uchun barcha imkoniyatlarga ega. Kompaniyadagi ishlarning haqiqiy holatini bezash uchun sotuvchilar tomonidan qo'llaniladigan keng tarqalgan va eng mashhur usullarni bilish kifoya.

Sanoatning nisbati usuli

G'arbiy bozorlarda sanoat koeffitsientlari usuli kengroq qo'llaniladi, chunki tarmoqlar bo'yicha kompaniyalarni sotib olish va sotish bilan bog'liq operatsiyalarda ko'proq bilim bazasi va to'plangan tajriba mavjud. Sanoat koeffitsientlari - ma'lum bir sohadagi kompaniyalar uchun hisoblab chiqilgan tayyor multiplikatorlar.

Sanoat koeffitsientlari usuli kichik korxonalarni tezkor baholash uchun javob beradi va baholovchini talab qilmaydi, chunki ulardan foydalanish oson. Masalan, maishiy texnika do'koni uchun oylik daromad uchun MIN multiplikatori 1 ga, MAX esa 2 ga teng ekanligi ma'lum.

Bu shuni anglatadiki, oylik daromadi 2000 dollar bo'lgan maishiy texnika do'konini kamida 2000 dollar va eng ko'pi 4000 dollarga sotish mumkin.

Restoran uchun yillik pul oqimining sanoat multiplikatorlari MIN 1 va MAX 3 ni tashkil etadi, ya'ni yillik k15000 dollar bilan xaridor xarajatlarni k15000 dan k45000 dollargacha kutadi.

Ammo postsovet hududining haqiqatida tarmoq ko'paytmalari usuli ildiz otmadi, chunki biznesni sotib olish va sotish bozorlarida hanuzgacha ob'ektiv tarix mavjud emas.

Qiyosiy yondashuvning afzalliklari: usuldan foydalanish algoritmi juda sodda, uni tekshirish va yangilash oson. Usuldan foydalanish katta vaqt sarflarini talab qilmaydi. Qiyosiy usul bo'yicha biznes qiymati allaqachon mavjud bozor taxminlariga mos ravishda yangilangan.

Qiyosiy yondashuvning kamchiliklari: 1. Biznesni sotib olish va sotish bozorining rivojlanmaganligi sababli analoglar - kompaniyalar to'g'risida ma'lumotlarning etishmasligi; 2. istiqbolga nisbatan kutishlarning qiyosiy yondashuvida yo'qligi - kelajakdagi o'ta rentabelli biznes va turg'unlik bosqichidagi biznes bir xil baholanadi.

Biznesning qiymatini tezkor baholash uchun Excelda tayyor model

Qisqa vaqt ichida biznesni o'zingiz baholash uchun Excelda tayyor modeldan foydalaning. Bu sof daromadni kapitallashtirish usuli yordamida tannarxni hisoblab chiqadi. Kompaniyaning minimal ma'lumotlari talab qilinadi. Baholash kunidan oldingi uch yil davomida daromadlar to'g'risida hisobot tayyorlang. Shuningdek, sizga so'nggi hisobot kunidagi balansdagi bir nechta raqamlar va kelgusi yil uchun rejalashtirilgan daromadlar kerak bo'ladi.

Korxonalarni baholashga iqtisodiy asoslangan yondashuv

Xarajat yondashuvi biznes mavjudligining tashqi omillariga asoslanmaydi, balki biznesni o'zi mavjud bo'lgan davrda ko'rib chiqadi. U sof aktivlar usuli va qoldiq qiymat usuliga bo'linadi. Shunga ko'ra, birinchisi "sotish uchun" biznesning qiymatini aniqlash uchun, ikkinchisi esa uni tugatish uchun ishlatiladi.

Sof aktivlar usuli

Uning vazifasi barcha majburiyatlarning adolatli qiymatini barcha aktivlarning adolatli qiymatidan chiqarib tashlash orqali o'z kapitali miqdorini aniqlashdan iborat.

Korxonaning qiymatini iqtisodiy yondashuv yordamida aniqlash formulasi:

Bundan xulosa shuki, umuman olganda, korxona alohida ishlab topgan aktivlaridan arzonroq bo'lishi mumkin emas va bilimdon investor biznes uchun bir xil biznesni noldan yaratishga sarflanishi kerak bo'lganidan ko'proq pul to'lamaydi.

Xarajatlar yondashuvining ikkinchi bayoni shundaki, aktivlarning balans qiymati bozor qiymatiga teng emas. Shuning uchun, xarajat yondashuvida elementlarni elementlar bo'yicha baholash taklif etiladi:

• asosiy vositalar;
• nomoddiy aktivlar;
• joriy aktivlar;
• uzoq muddatli majburiyatlar;
• qisqa muddatli majburiyatlar.

Buxgalteriya balansining har bir elementining bozor qiymatini baholash uchun siz xarajat yondashuvidan ham, baholashning boshqa yondashuvlaridan ham foydalanishingiz mumkin.

1-misol

Korxonaning balansidagi asbob-uskunalarni qimmat yondashuv yordamida baholaymiz.

Buxgalteriya balansiga muvofiq uskunaning narxi 2400 ming rublni tashkil etadi, ishga tushirilish sanasi 01.01.2015, boshlang'ich qiymati 4,200 ming rubl.

Hozirgi vaqtda uskunaning narxi quyidagicha bo'ladi:

Stack \u003d Sv - Va

Xuddi shu uskunani qayta ishlab chiqarish narxi sotib olish, modernizatsiya qilish, etkazib berish va o'rnatish xarajatlaridan iborat va 2018 yil narxlari asosida 4 850 000 rub. O'zgartirish qiymati takror ishlab chiqarish narxiga teng.

Biz formuladan foydalanib aşınmayı hisoblaymiz:

I \u003d IF + IM + IE

01.01.2015 dan 30.11.2018 gacha bo'lgan davrda uskunalarning amortizatsiyasi quyidagilarni tashkil etdi:

I \u003d 1160 + 520 + 250 \u003d 1 930 ming rubl

Uskunaning hozirgi narxi - 4850 - 1.930 \u003d 2.920 ming rubl.

Majburiyatlar faqat ularning bozori yoki "tannarxi" qiymati to'g'risida ishonchli ma'lumotlar mavjud bo'lgan taqdirdagina baholanadi, boshqa hollarda ular balans qiymati bo'yicha beriladi.

2-misol

Sotib olishdan oldin taklif etilgan baholovchilar guruhi maqsadli kompaniyani sof aktivlar usuli yordamida baholaydi. Maqsadli kompaniyaning sof aktivlari 5500 ming AQSh dollarini tashkil etdi.

Kompaniyaning joriy va o'tgan yilgi balansi

Ko'rsatkich	Joriy yil, ming AQSh dollari			Oldingi yil, ming AQSh dollari
Aktivlar
Asosiy vositalar
Nomoddiy aktivlar
Debitor qarzdorlik
Boshqa joriy aktivlar
Jami aktivlar
Majburiyatlar
Qarz mablag'lari
Kreditorlik qarzi
Jami majburiyatlar
Tenglik

Baholovchilar hisob-kitoblarni amalga oshirdilar va balans aktivlari va passivlarining joriy qiymatini aniqladilar.

Ko'rsatkich	Joriy qiymati, ming AQSh dollari
Aktivlar
Asosiy vositalar
Nomoddiy aktivlar
Debitor qarzdorlik
Boshqa joriy aktivlar
Jami aktivlar
Majburiyatlar
Qarz mablag'lari
Kreditorlik qarzi
Jami majburiyatlar
Tenglik

Qoldiq qiymat usuli

Ular biznesni yoki mulk kompleksini, ularning tugatilishini taxmin qilish asosida baholash uchun ishlatiladi. Usulning maqsadi qaysi aktivlarni sotish mumkinligini va ularning narxi qanday bo'lishini aniqlashdir.

Qoldiq qiymati formulasi:

Slikv \u003d Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

3-misol

Kompaniya bino, uning ostidagi erlar, ombor uskunalari va mexanizmlardan iborat ombor kompleksini tugatishga qaror qildi. Sof aktivlar usuli yordamida aniqlangan majmuaning joriy qiymati 8,750 ming AQSh dollarini tashkil etdi, ammo baholash natijasida uskunalarning bir qismi juda eskirganligi (85 foizga) aniqlandi va topib bo'lmadi buning uchun qisqa vaqt ichida xaridor. Shuning uchun ushbu uskunani yo'q qilishga qaror qilindi. Uskunalar to'plami 340 ming dollarni, yo'q qilish qiymati 32 ming dollarni tashkil etadi.Ushbu davrda xodimlarning ishdan bo'shatilishi munosabati bilan ta'sir qilish muddati 2 oyga qabul qilingan. Majburiy sotish koeffitsienti 0,3 edi. Sotish narxi 45 ming dollarga baholandi.

Tugatish qiymati quyidagicha bo'ladi:

Slick \u003d (8750 - 340 - 32) * (1-0.3) - 45 \u003d 5820 ming dollar.

Qimmat yondashuvning ijobiy tomonlarimoliyaviy xarajatlarni boshdan kechirayotgan va yaqin kelajak uchun ijobiy istiqbolga ega bo'lmagan kapitalni ko'p talab qiladigan korxonalar uchun xarajatlar yondashuvidan foydalanish to'liq asoslanadi. Xarajatlarga asoslangan yondashuvning ijobiy tomoni shundan iboratki, uni amalga oshirish uchun analoglar to'g'risida ma'lumot talab qilinmaydi, bu esa shaffof bo'lmagan bozorlarda baholashni ancha soddalashtiradi.

Qimmatbaho yondashuvning kamchiliklari: katta mehnat sarflari va uni amalga oshirish uchun vaqt, uni bozordan ajratish (masalan, korxona tezda eskirgan texnologiyadan foydalangan holda sexni tashkil qilish uchun millionlab mablag 'kiritishi mumkin edi. Xarajatlar katta, bozor qiymati nolga teng) va biznesni rivojlantirish istiqbollari (yuqori texnologiyali startaplar xarajatlar yondashuvida hech qanday xarajat qilmaydi).

Shaxsiy bo'lmagan kompaniyaning adolatli qiymatini aniqlash ancha qiyin. Shubhasiz, biznesning daromad olish qobiliyati, shuningdek, qiymatning eng muhim omilidir, ammo nodavlat kompaniyaning ozchilik egasi uchun investitsiya qilingan kapitalning rentabelligini ta'minlash qobiliyati bir xil darajada muhimdir. Agar kelajakdagi pul oqimining miqdorini hisoblash mumkin bo'lsa, unda bu holda qo'yilgan kapitalning rentabelligi matematik tushuncha emas. Zamonaviy rus sharoitida, bu foydaning bir qismini qonuniy ravishda qaytarib olish imkoniyati, bu nodavlat biznesning narxini aniqlashning hal qiluvchi omiliga aylanadi. Korxonaning daromad olish qobiliyati qanchalik muhim bo'lsa.

Biznesni baholashga daromad yondashuvi

Bu barcha investorlar va ishbilarmonlarning sevimli yondashuvidir, chunki usullarning har biri sarmoyalarni foydasiz aktivlarni olish usuli sifatida emas, balki kelajakda foyda olish vositasi sifatida ko'rib chiqadi.

Daromad yondashuvi biznes kelajakda pul oqimlarini (daromadlarini) keltirib chiqaradi, degan taxminlarga asoslanadi, bugun uni qayta hisoblash mumkin. Daromad yondashuvining eng keng tarqalgan usullari:

1. Daromadlarni kapitallashtirish usuli;
2. Naqd pul oqimini diskontlash usuli.

Daromadlarni kapitallashtirish usuli

Ikkala usulning eng soddasi biznes barqaror rivojlanib, o'rta muddatli istiqbolda shartli ravishda bir xil daromad keltiradi degan taxminga asoslanadi.

Daromadlarni kapitallashtirish uslubiga ko'ra, korxonaning qiymati (biznesdagi ulush) kapitalizatsiya stavkasiga bo'linadigan yillik normallashtirilgan daromadga teng, ya'ni quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

Normallashtirilgan foydani quyidagilardan tanlash mumkin:

• o'tgan yilgi biznesning sof foydasi;
• birinchi keyingi yil uchun taxminiy foyda;
• o'tgan yil uchun dividendlar;
• kelgusi yil uchun hisoblangan dividend;
• so'nggi 3-5 yil ichida o'rtacha bir xil qiymatlar.

Kapitalizatsiya stavkasi, o'z navbatida, quyidagi formula bo'yicha muqobil investitsiyalarning rentabelligi sifatida aniqlanadi:

4-misol

Investor 5 yil davomida o'z egalariga doimiy ravishda 5 ming dollar daromad keltiradigan biznesda ulushni kiritish to'g'risida qaror qabul qiladi.Ushbu biznesning prognozlari ijobiy, ya'ni uni olib kelishni davom ettirish rejalashtirilgan Har yili 5000 dollar yoki undan ham ko'proq. 30 foiz ulushni sotish muhokama qilinmoqda. Investor uchun pul mablag'larini kiritishning alternativasi 19% rentabellikga va shunga o'xshash xatarlarga ega bo'lgan yana bir loyiha bo'ladi.

Investor aktsiyalarni sotib olishning maksimal narxini daromadlarni kapitallashtirish usuli yordamida hisoblab chiqdi

Scap \u003d (5000 * 0.33) / 0.19 \u003d 8.711 dollar

Ushbu pulni to'lash orqali u yillik 19% ga teng daromad oladi.

Kapitallashtirish usulining plyusi daromad - uning soddaligi. Kamchiliklari orasida - davrlar davridagi pul oqimlarining o'zgarishini va davr oxirida loyihani tugatish xarajatlarini hisobga olmaslikni hisobga olmaslik.

Xo'sh, agar biznes yosh bo'lsa, tez rivojlansa yoki pul oqimlarini yillar davomida notekis holatga keltiradigan boshqa omillarga duch kelsa, unda pul oqimlarini diskontlash usuli uni baholash uchun ishlatiladi.

Naqd pul oqimini diskontlash usuli

Pul oqimlari davrlarini modelini tuzish va diskontlangan pul mablag'lari qoldig'ini aniqlash asosida.

Naqd pul oqimining modeli ikkita taxmin asosida tuzilishi mumkin: loyihaga jami sarmoyalar baholanadi yoki faqat o'z kapitali. Shuningdek, bugungi kunda pul oqimlarini nominal narxlarda yoki inflyatsiyani hisobga olgan holda real narxlarda yaratishingiz mumkin.

Pul oqimi modelini yaratish davrini tanlash biznesning barqarorligiga bog'liq. Hisob-kitob davri tugagandan so'ng, biznes barqaror yoki barqaror ravishda o'sib boradigan foyda keltirishi kerak, deb hisoblashadi, shuning uchun pul oqimidagi barcha tebranishlar modelda tavsiflanishi kerak. Amalda, modellar ko'pincha 3-5 yil davomida quriladi.

Modelni daromad va xarajatlar ko'rsatkichlari bilan to'ldirish uchun ular biznesning retrospektiv tahlilini o'tkazadilar, bozor kutishlarini, raqobatni va mavjud ishlab chiqarish ob'ektlarini baholaydilar. Qurilish tendentsiyalari uchun matematik modellar ko'pincha qo'llaniladi.

Investitsiyalar prognozi biznesni yaratish (rivojlantirish) uchun zarur bo'lgan asosiy kapitalga va aylanma mablag'larga investitsiyalar asosida amalga oshiriladi.

Loyiha tugagandan so'ng, uning qiymati nolga teng emas, lekin quyidagilardan biri:

1. tugatish, agar biznesni yopish rejalashtirilgan bo'lsa;
2. sotilgan bo'lsa, sof aktiv qiymati;
3. gordon modeli bo'yicha xarajatlar, agar siz biznesni davom ettirishni va undan doimiy daromad olishni rejalashtirmoqchi bo'lsangiz. Gordon modelini aktivlarni baholash uchun qanday ishlatishni ko'rib chiqing.

Barcha ma'lumotlarni modelga kiritgandan so'ng, sof pul oqimi har bir davr uchun va umuman hisoblab chiqiladi. Ammo bu ko'rsatkich hali biznesning qiymati emas, chunki kelajakdagi pul bugungi pulga qaraganda arzonroq. Kelajakdagi daromadlarni joriy qiymatiga etkazish uchun oqimlar diskontlanadi, ular uchun diskontlash stavkasi aniqlanadi.

Diskont stavkasi odatda investorning tavakkalchilikni hisobga olgan holda loyiha kutgan natijalari rentabelligiga teng bo'ladi. Uni kapital qo'yilmalar usuli (CAPM) yordamida hisoblash mumkin.

Natijada, baholovchi rasmda ko'rsatilgan grafik jadvalni oladi.

Naqd pul oqimini diskontlash orqali biznesning qiymatini hisoblash uchun NPV ko'rsatkichi ishlatiladi.

5-misol

2-misolning baholovchilar guruhi maqsadli kompaniyani nafaqat sof aktivlar usuli, balki daromad olish usuli bilan ham baholaydi.

Barcha tayyorgarlik tadbirlari amalga oshirildi, biznesning 5 yilga mo'ljallangan prognozi tuzildi, kapital qiymati va loyihaning terminal qiymati hisoblab chiqildi.

Moliyaviy model:

Ko'rsatkich
	ming dollar	ming dollar	ming dollar	ming dollar	ming dollar
Mahsulotlarni sotish
Xom ashyo, pudratchilar
Xodimlar xarajatlari
Boshqa operatsion xarajatlar
Moliyaviy oqimlar
Investitsiyalar oqimlari
Jami CF

Televizor \u003d 2,510 ming dollar

Biznesning qiymati hisoblab chiqilgan:

NPV \u003d -480/1 + 1114 / (1 + 0.11) + 2021 / (1 + 0.11) 2 + 2473 / (1 + 0.11) 3 + 2980 / (1 + 0.11) 4 + 2510 / (1 + 0.11) 5 \u003d 6836 ming dollar

Daromadli yondashuvning ijobiy tomonlari: biznesning qiymatini shakllantirishda investorga keltirilgan istiqbollar va qiymat hisobga olinadi.

Daromad yondashuvining salbiy tomonlari: bu usul mumkin bo'lgan narsalarning eng sub'ektividir, chunki kelajak uchun prognozlar katta noaniqlik bilan tuziladi va bu erda baholovchining pozitsiyasi (optimistik yoki pessimistik) muhim rol o'ynaydi. Daromadlar va xarajatlar ko'rsatkichlarining paydo bo'lishini ob'ektiv ravishda isbotlash qiyin, shuning uchun ma'lumot foydalanuvchilarining daromad yondashuviga bo'lgan ishonch darajasi pasayadi.

Biznesni baholashda turli xil yondashuvlardan foydalanishning afzalliklari

Xulosa qilib aytganda, maqolani oxirigacha o'qiganlar uchun bonus sifatida raqamlar bilan foydali jonglyorlik haqida bir necha so'z.

Siz taxmin qilganingizdek, turli xil yondashuvlar yordamida olingan baholash natijalari har xil. Ba'zan ular o'n yoki undan ko'p marta farq qilishi mumkin.

Shuning uchun, baholovchi yoki biznes sherikning biron bir qismini yoki biznesni to'liq yondashuvlardan biri bilan to'liq baholash haqidagi taklifiga hech qachon rozi bo'lmang. Muqobil variantlarni solishtiring va yaxshisini qidiring.

Sizningcha, kompaniyani qanday baholagan investorlar - 2 va 5-misollardan tortib olish maqsadlari, qanday baholash usuli e'lon qilingan? Albatta, baholash sof aktivlarga asoslanadi. Va ular kompaniyani 5,500 ming dollarga olishni taklif qilishdi, o'zlari esa 6,836 ming dollar daromadni yodda tutishdi.

Bir nechta yondashuvlar orasidagi biznes narxining yakuniy tanlovi qonuniy ravishda biron bir joyda belgilanmagan, bu bitta narx tanlovi yoki bir nechta yondashuvlar orasidagi o'rtacha o'rtacha qiymat bo'lishi mumkin, umuman tasavvur qilish uchun joy mavjud.

Ushbu maqolada siz quyidagilarni bilib olasiz:

• Kompaniyaning qiymati nima va u nima uchun kerak
• Kompaniya qiymatining turlari qanday?
• Kompaniyaning qiymatini qanday hisoblash mumkin
• Qanday qilib kompaniyaning qiymatini tezda hisoblash mumkin
• Kompaniya qiymatini boshqarishda qanday xususiyatlar mavjud
• Kompaniya qiymatini qanday oshirish mumkin

Biznes nafaqat o'zi uchun yaratilgan tovarlar yoki xizmatlar uchun mablag 'olish uchun mavjuddir. Shuningdek, biznes sarmoyadir. Ko'pgina tadbirkorlar, keyinchalik ularni sotish maqsadida yangi kompaniyalar tashkil etish va ochish orqali pul ishlashadi. Garchi bu biznesni sotishning yagona sababidan uzoq bo'lsa ham. Agar firma bankrot bo'lganida yoki o'z muammolarini o'zi hal qila olmasa, ko'pincha sotishdan oldin kompaniyaning qiymatini baholashga ehtiyoj bor. Ushbu maqolada biz sizning biznesingiz qiymati bilan bog'liq barcha narsalarni qanday tushunish va qiyinchiliklardan qochish haqida gaplashamiz.

Nima uchun kompaniyaning qiymatini bilishingiz kerak

Endi Rossiyadagi aksariyat firmalar kompaniyaning qiymatini baholashni zarur narsa deb hisoblamaydilar va ularning egalari ko'pincha biznes yuqori tovar aylanmasiga va jamoatchilik maydoniga chiqmaguncha bunda mohiyatni ko'rmaydilar. Shu vaqtgacha baho egasining shaxsiy mag'rurligi uchun sabab sifatida qabul qilingan.
Kompaniyaning qiymatini hisoblashning iqtisodiy maqsadlari aslida yigirmaga yaqin, ammo eng muhimi faqat uchta:

1. Bu biznesning holati va undagi boshqaruv apparati samaradorligi to'g'risida ob'ektiv ma'lumotlarni beradi. Ularga munosabat bildirish orqali egalar har doim o'z vaqtida yo'lni to'g'rilashlari mumkin.
2. Kompaniyaning haqiqiy qiymati to'g'risida ma'lumotisiz investorlarga qo'shimcha pul mablag'larini kiritish uchun ariza berishning iloji yo'q, aks holda siz kelgan narsangizni olmaysiz.
3. Baholash kompaniyaning iqtisodiy faoliyati jarayonida vujudga kelgan aktivlarni eng to'g'ri va malakali hisobga olishga imkon beradi.

Albatta, nafaqat tayyor biznesni sotib olish yoki sotish uchun xarajatlarni taxmin qilish kerak. Ushbu ko'rsatkich muhim ahamiyatga ega strategik boshqaruv uchun kompaniya. Qimmatli qog'ozlar, aktsiyalarni chiqarishda va fond bozoriga chiqishda sizning biznesingiz qiymatini aniq tushunish ham talab qilinadi. Shuningdek, bitta investor ham kompaniyaning qiymati baholanmagan joyda o'z mablag'larini kiritishga rozi bo'lmasligi muhimdir.
Korxona biznesini baholash (biznesni baholash) - kompaniyaning egalariga foyda keltirishi mumkin bo'lgan uzoq muddatli va joriy aktivlar sifatida qiymatini aniqlashdan boshqa narsa emas.

Baholash ekspertizasini o'tkazishda firma aktivlari qiymatini taxmin qilish kerak:

• ko `chmas mulk,
• uskunalar va mashinalar,
• omborlar zaxiralari,
• barcha nomoddiy aktivlar,
• moliyaviy investitsiyalar.

Biznes bu investitsiya tovaridir. Kompaniyaga har qanday sarmoya kiritish faqat foyda bilan mablag'larni qaytarishga uzoq muddatli e'tiborni jalb qilish bilan amalga oshiriladi. Sarmoyalar va biznesdagi daromadlar o'rtasida juda ko'p vaqt o'tganligi sababli, kompaniyaning haqiqiy qiymatini aniqlash uchun mutaxassis o'z faoliyatini uzoq vaqt davomida va alohida tahlil qiladi baholaydi:

• o'tgan, hozirgi va kelajakdagi daromad,
• korxona butun ishining samaradorligi,
• biznes istiqbollari,
• bozor raqobati.

Ushbu ma'lumotlarni olgandan so'ng, baholangan kompaniya boshqa shunga o'xshash firmalar bilan taqqoslanadi. Faqatgina kompleks tahlil kompaniyaning haqiqiy qiymatini hisoblashda yordam beradi.



Korxona yoki kompaniya qiymatini baholash Boshqa mulkdorlarga sotilganda, tovar sifatida biznesning maksimal narxini aniqlash jarayoni. Bundan tashqari, har qanday korxona butunlay yoki qismlarga bo'lib sotilishi mumkin. Kompaniya o'z egasining mulki sifatida sug'urta qilinishi, vasiyat qilinishi yoki garov sifatida ishlatilishi mumkin.

Kompaniya qiymatining turlari qanday?

Baholovchining faoliyati federal standart bilan tartibga solinadi "Baholash maqsadi va qiymat turlari" (FSO № 2), bu har qanday baholash ob'ekti uchun bir necha asosiy qiymat turlarini belgilaydi:

1. Bozor qiymati.

Baholanadigan ob'ektning, masalan, biznesning bozor qiymati, uni baholash kunida quyidagi shartlar asosida sotilishi mumkin bo'lgan eng ehtimoliy narx hisoblanadi: begonalashtirish mavjud bozorda mavjud raqobat bilan ochiq bozorda amalga oshiriladi, tomonlar bitim oqilona harakat qiladi va savdo predmeti to'g'risida to'liq ma'lumotga ega va uning qiymatiga hech qanday fors-major holatlar ta'sir qilmaydi.
Kompaniyaning bozor qiymati quyidagilarga muhtoj holatlar:

• kompaniya yoki korxonaning o'zi mol-mulki davlat ehtiyojlari uchun olib qo'yilganda;
• aksiyadorlar yig'ilishi yoki kuzatuv kengashi qarori bilan kompaniya sotib olgan muomaladagi aktsiyalarning narxi aniqlanganda;
• garov sifatida ishlaydigan kompaniyaning qiymatini aniqlash kerak bo'lganda, masalan, ipoteka bilan;
• jamiyat ustav kapitalining pul bo'lmagan qismining hajmi aniqlanganda;
• egasi bankrotlik protsedurasidan o'tganida;
• bepul olingan mol-mulk miqdorini aniqlash zarur bo'lganda.

Kompaniyaning bozor qiymati federal va mahalliy soliq masalalari hal qilinadigan barcha holatlarda qo'llaniladi.
Korxonani yoki uning biron bir qismini sotish va sotib olishda har doim aniqlanadigan ushbu qiymat turi, chunki bozor qiymati eng ob'ektiv ko'rsatkich bo'lib, jarayon ishtirokchilarining istaklariga bog'liq emas, u mos keladi real iqtisodiy vaziyat.

1. Investitsiya qiymati - mavjud sharoitlarda ma'lum bir investor uchun korxonaning rentabelligi bilan bog'liq bo'lgan kompaniyaning bunday qiymati.

Ushbu turdagi qiymat shaxsiy investitsiya talablariga bog'liq. Har bir investor investitsiya qilingan kapital miqdoridan ko'proq foyda olish uchun pullarini biznesga sarflaydi, nafaqat bu "qarz" ning qaytarilishi. Shunday qilib, kompaniyaning investitsiya qiymati investorning kutilayotgan daromadi va ushbu investitsiyalarning kapitallashuv darajasi asosida hisoblanadi. Ushbu turdagi kompaniya qiymati biznesni sotib olish va sotishda, firmalarning qo'shilishida, qo'shilishida hisoblanishi kerak.

1. Tugatish qiymati.

Ushbu xarajat opsiyasi har qanday sababga ko'ra kompaniyaning tugashi kutilayotgan vaziyatda (masalan, qayta tashkil etish, bankrotlik yoki kompaniya mulkini taqsimlash) hisoblab chiqiladi. Kompaniyaning tugatish qiymatini aniqlab, ular sotib olish va sotish ob'ekti egasi bitim tuzishga majbur bo'lgan taqdirda, ta'sir qilishning eng qisqa davrida kompaniyani sotish mumkin bo'lgan narxning eng katta hajmini topadilar. o'z mulkini begonalashtirish uchun.

1. Kadastr qiymati.

Bu ko'chmas mulkni kadastr bilan baholash sohasidagi qonun hujjatlarida tasdiqlangan va belgilangan bozor qiymati. Ob'ektning kadastr qiymati bo'yicha ushbu ko'rsatkichga ommaviy baho berish usullari kiritilishi kerak. Ushbu turdagi qiymat mol-mulkni soliqqa tortish uchun ko'pincha hisoblab chiqiladi.

Kompaniyaning taxminiy qiymatini ushlab turish uchun qanday hujjatlar kerak

1. Korxonaning ta'sis hujjatlarining nusxalari yoki nusxalari.
2. Kompaniya mol-mulkini ro'yxatga olish uchun hujjatlar.
3. Kompaniya tuzilishi va uning iqtisodiy faoliyati turlarini yozma tasdiqlash.
4. Aksiyadorlik jamiyatlari uchun qimmatli qog'ozlarni chiqarish to'g'risidagi ikki nusxadagi hisobotlar va prospektlarning nusxalari talab qilinadi.
5. Asosiy vositalarni hujjatlari.
6. Agar ijaraga beriladigan ko'chmas mulk mavjud bo'lsa, unda siz shartnomalarning nusxalarini topshirishingiz kerak.
7. Kompaniyaning qiymatini baholash uchun 3-5 yil davomida buxgalteriya hisoboti talab qilinadi - biznesning barcha foydalari va zararlari to'g'risida.
8. Auditning yakuniy xulosasi, agar u korxonada o'tkazilgan bo'lsa.
9. Barcha aktivlarning batafsil ro'yxati: moddiy va nomoddiy, aktsiyalarda, veksellarda va boshqalar.
10. Debitorlik va kreditorlik qarzlarini hal qilish.
11. Agar kompaniyaning filiallari mavjud bo'lsa, unda ular haqida ma'lumot to'plash va ular uchun moliyaviy hujjatlarni taqdim etish kerak.
12. Kelgusi 3-5 yil uchun potentsial yalpi daromadlar, investitsiyalar, xarajatlar va har bir keyingi yil uchun sof foydani hisoblashni o'z ichiga olgan tayyor biznesni rivojlantirish rejasi.

Bu baholovchi kompaniyaning qiymatini ekspertizadan o'tkazishi kerak bo'lgan hujjatlarning dastlabki ro'yxati, ammo u mutaxassisning talabiga binoan qisqartirilishi yoki to'ldirilishi mumkin.

Kompaniyaning qiymatini qanday aniqlash mumkin

Shubhasiz, mavjud biznes samaradorligining eng ob'ektiv ko'rsatkichlaridan biri bu uning narxidir. Bu raqobat sharoitida korxonani ochiq bozorda sotish mumkin bo'lgan narxni hisoblash yoki firma mahsulotlarining kelajakdagi qiymatini taxmin qilish imkonini beradi. Kompaniyani baholash qanday amalga oshiriladi, degan savol har qanday tadbirkor uchun katta ahamiyatga ega bo'lgan jiddiy amaliy vazifadir.
Etarli baho olish uchun, avvalo, bunga loyiqdir asosiy maqsadni aniqlangxarajatlarni hisoblash tartiblari. Ehtimol, quyidagi variantlar mavjud:

1. Kompaniyaning qiymatini aniqlash ba'zi huquqiy harakatlarni amalga oshirish uchun talab qilingan. Bunday holda, ular o'zlarining fikrlarini 135-sonli Federal qonun bilan tartibga solingan "Baholash hisobotida" tuzadigan litsenziyaga ega mustaqil baholovchiga murojaat qilishadi.
2. Siz o'zingizning biznesingiz bozorda haqiqatan ham qanchalik qadrli ekanligini bilib olishingiz kerak, bu holatda rasmiy "Baholash hisoboti" endi kerak emas.

Ushbu protseduralarni amalga oshirishda tub farq baholovchi ishining sifatida emas, balki xizmatlarning narxida va xulosa ko'rinishida. Birinchi holda, mutaxassis o'zining litsenziyalanadigan faoliyatini tartibga soluvchi amaldagi qonunchilik talablarini bajarishi shart va odatda ushbu talablar ish uchun narxni sezilarli darajada oshiradi.
Ikkinchi holda, siz o'zingiz qiziqtirgan barcha protseduralarni, kompaniyaning qiymat omillarini va ekspertiza o'tkaziladigan biznes qismlarini sanab o'tib, baholovchi uchun topshiriqni mustaqil ravishda ishlab chiqishingiz va aniq shakllantirishingiz kerak bo'ladi. Shunday qilib, natijada siz faqat kerakli ma'lumotlarni olasiz.
Biznesni baholash uning qiymatini mulk kompleksi sifatida hisoblashni anglatadi, bu esa egasi tomonidan foyda olishga olib keladi.
Kompaniyaning qiymatini hisoblash uchun siz uning nomoddiy va moddiy barcha aktivlarini hisobga olishingiz kerak: ko'chmas mulk, texnik jihozlar, mashinalar, ombor zaxiralari, moliyaviy in'ektsiyalar. Bundan tashqari, o'tmish va potentsial daromadlar, korxonani rivojlantirish rejalari, raqobat va iqtisodiy muhit hisoblab chiqiladi. Tegishli tekshiruvlar natijasida ma'lumotlar shu kabi kompaniyalar haqidagi ma'lumotlar bilan taqqoslanadi va shundan keyingina kompaniyaning haqiqiy qiymati shakllanadi.
Yuqoridagi hisob-kitoblarda quyidagilar qo'llaniladi. uchta usul:

• foydali,
• qimmat,
• qiyosiy.

Biroq, aslida, vaziyatlar shunchalik ko'pki, ular sinflarga bo'linadi, ularning har biri o'ziga xos yondashuv va mos keladigan usulni talab qiladi.
Eng maqbul hisoblash usulidan foydalanish uchun avval vaziyatni, baholash momentining holatini va boshqa shartlarni tahlil qilishingiz kerak.
Ba'zi bir biznes turlari uchun kompaniyani baholash, odatda, tijorat salohiyatiga asoslangan.
Masalan, mehmonxona biznesi masalasida biz mehmonlar bilan firma daromad manbai sifatida muomala qilamiz. Deb nomlangan usulda foydali, aynan shu manba korxona rentabelligini baholash uchun operatsion xarajatlar bilan taqqoslanadi. Ushbu usul kompaniya mol-mulkini ijaraga berishdan olinadigan foydani diskontlashga asoslangan. Va nihoyat, baholashdan so'ng binolarning ham, erlarning ham qiymati hisobga olinadi.
Kompaniyani baholash yordamida amalga oshiriladi xarajatlar usulidavlat idoralari yoki klinikalarida bo'lgani kabi, sotib olish yoki sotish mumkin bo'lmagan biznes haqida gap ketganda. Ushbu smeta binoning qurilish qiymati, mulkning amortizatsiyasi va amortizatsiyasini hisobga oladi.
Qiyosiy usul bunday biznes uchun bozor mavjud bo'lganda ishlatiladi. Bu boshqa bozorlarda sotilgan o'xshash xususiyatlarni tahlil qilishga asoslangan bozorga asoslangan baholash usuli.
Gipotetik ravishda, yuqoridagi barcha yondashuvlar bir xil miqdordagi qiymatni berishi kerak... Ammo, aslida, bozor sharoitlari ideal emas, korxonalar ko'pincha samarasiz bo'lib, ma'lumotlar etarli emas va nomukammal.
Ushbu yondashuvlarning har birida kompaniyaning qiymatini aniqlashga imkon beradi har xil baholash usullaridan foydalanish:

1. Daromadli yondashuv uchun quyidagilar:

• oldingi davrlarda aktivlarni to'plashga muvaffaq bo'lgan tashkil etilgan kompaniyalar misolida ishlatiladigan kapitallashtirish usuli;
• kelajakda rivojlanadigan yosh biznes uchun pul oqimini diskontlash usuli. Kompaniyaning potentsial istiqbolli mahsulotiga ega bo'lganda foydalaniladi.

1. Xarajat yondashuvi uchun quyidagilar qo'llaniladi:

• sof aktivlar usuli - investor tashabbusi bilan emissiya hajmini kamaytirish yoki korxonani yopish to'g'risida gap ketganda;
• va kompaniyaning qoldiq qiymatining usuli.

1. Qiyosiy yondashuv uchun quyidagi usullar mavjud:

• sof aktivlar usulini qo'llash uchun o'xshash holatlarda ishlatiladigan operatsiyalar;
• ekspertizadan keyingi davrda yopilishni rejalashtirmagan ishlab turgan korxonalarni baholovchi sanoat koeffitsientlari;
• kapital bozori. Ushbu usul "jonli" kompaniyalar uchun ham mo'ljallangan.

Iltimos, iltimos, so'nggi uchta usul faqat baholash mavzusi bilan bir xil bo'lgan o'xshash biznes mavjud bo'lganda amal qiladi, aks holda tahlil indikativ bo'lmaydi. Keyinchalik, biz kompaniyaning qiymati hisoblab chiqilgan nomlangan usullardan foydalanish haqida qisqacha to'xtalamiz.



Agar sizga prognoz davri uchun xarajatlarni taxmin qilish kerak bo'lsa, u holda aniqlanadi diskontlangan pul oqimlari... Diskont stavkasi potentsial daromadni hozirgi qiymatiga etkazish uchun qo'llaniladi.
Ushbu stsenariyda kompaniya narxini hisoblash quyidagilar bo'yicha amalga oshiriladi formula:

• P \u003d CFt / (1 + I) ^ t,

qaerda P - xarajat,
Men - chegirma stavkasi,
CFt- pul muomalasi,
t Baholash amalga oshiriladigan vaqt oralig'ining soni.
Shuni hisobga olishni unutmangki, prognozdan keyingi davrda sizning kompaniyangiz o'z ishini davom ettiradi, demak, kelajakdagi istiqbollar eng xilma-xil variantlarni belgilaydi - korxonaning portlovchi o'sishidan bankrotlikka qadar.
Shunday qilib, hisob-kitoblar yordamida amalga oshiriladi gordonning modeliBu kompaniyaning sotishi va foydasining barqaror va muntazam o'sishini, shuningdek kapital qo'yilmalar va aşınma miqdorining teng miqdorini nazarda tutadi.
Ushbu holat uchun quyidagilar qo'llaniladi. formula:

• P \u003d SF (t + 1) / (meng),

unda CF (t + 1) Naqd pul oqimi prognoz davridan keyingi birinchi yilmi,
Men - chegirma stavkasi,
g - oqimning o'sish sur'ati.
Gordon modeli kompaniyaning qiymatini hisoblashda foydalanishda eng qulay hisoblanadi, agar baholash ob'ekti katta bozor hajmi, barqaror ta'minot, ishlab chiqarish va sotishga ega bo'lgan yirik biznes bo'lsa va qulay iqtisodiy sharoitda bo'lsa.
Agar korxonaning bankrotligi va mol-mulkning keyingi sotilishi bashorat qilinsa, keyin xarajatlarni hisoblash uchun ushbu formula talab qilinadi:

• P \u003d (1 -L cf) × (A -O) -P likyor,

qaerda P - kompaniyaning qiymati,
P likyor - uni tugatish xarajatlari (sug'urta, baholash xizmatlari, soliqlar, xodimlarga beriladigan nafaqalar va boshqaruv xarajatlari kabi),
HAQIDA- majburiyatlar miqdori,
L chorshanba- tugatish dolzarbligi munosabati bilan taqdim etilgan chegirma,
VA - kompaniyaning barcha aktivlari qayta baholangandan so'ng ularning umumiy qiymati.
Amaldagi formuladan foydalangan holda hisob-kitoblar natijalariga korxona joylashgan joy, aktivlarning sifati va umuman bozordagi vaziyat ham ta'sir qiladi.

Ekspres baholash yordamida kompaniya qiymatini tezkor hisoblash

Ekspress baholash modeli, bu haqda biz batafsilroq gaplashamiz, bizga ma'lum bo'lgan korxona uchun pul oqimini diskontlash usuliga asoslangan. Qulaylik uchun biz ushbu atamani qisqartiramiz dDP usulikompaniya uchun. Ushbu tushunchalar, esimizda bo'lganidek, kompaniyani baholash uchun daromad yondashuvida ishlaydi.
Ushbu yondashuv undagi eng keng tarqalgan quyidagi turlarga bo'linadi baholash usullari:

• iqtisodiy foydani hisoblash usuli;
• dDP usuli;
• haqiqiy variantlar usuli.

To'g'ridan-to'g'ri va bilvosita ko'plab ma'lumotlarga ko'ra, DCF usuli kompaniyaning qiymatini aniqlashda eng mosdir. Usul samaradorligi va maqsadga muvofiqligi mezonini hisobga olgan holda, biz fond bozori xatti-harakatlarini namoyish qilishni tanlaymiz (masalan, korxonaning ma'lumotlariga ko'ra kapitallashuvi).
Bu muhim dDP usuli bir nechta navlarga ega, har xil maqsadlarga mos keladigan va oqimning o'zi va diskontlash stavkasini hisoblash texnikasi bilan farq qiluvchi. Keling, eng mashhur navlarini sanab o'tamiz:

• Aktsiyadorlik jamiyatining shaxsiy kapitali uchun DCF (o'z mablag'lariga bepul pul oqimi);
• kompaniya uchun DPni diskontlash (Firma uchun bepul pul oqimi);
• pul oqimlarini diskontlashning yana bir turi - kapital uchun (Capital Cash Flow);
• tuzatilgan hozirgi qiymat.

Shu bilan birga, korxona uchun barcha DCF usuli ushbu formulaga asoslanadi:

Qaysi indekslarda men va jdavrlarning (yillarning) tartib raqamlari ko'rsatilgan,
EV (Korxona qiymati) - kompaniyaning qiymati,
D. (Qarz) - qisqa va uzoq muddatli qarzlarning qiymati,
FCFF "kompaniya uchun bepul pul oqimi" degan ma'noni anglatadi, bu soliqlardan keyin qolgan qarzlarni moliyalashtirishni hisobga olmaydi (yoki operatsion pul oqimlari),
E (O'z kapitali) - bu tashkilotning kapital miqdori,
WACC(Kapitalning o'rtacha og'irligi) "kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati" deb tarjima qilingan bo'lib, u quyidagicha hisoblanadi:

r d - qarzga olingan kompaniya kapitalining qiymati,
t - daromad solig'i stavkasi,
r e - o'z kapitalining miqdori.
Rossiyadagi kompaniyalarning qiymatini hisoblashda, ko'pincha quyidagi soddalashtirishlar kiritilgan:

1. Kapitalning o'rtacha og'irligi WACCchegirma stavkasi sifatida belgilanishi mumkin - r... Ushbu harakat formulalarning etarliligini yo'q qilmaydi, chunki Rossiyada biznes uchun hisoblash WACC har doim ham mumkin emas. Shu sababli, tahlilchilar hisoblashning boshqa variantlariga murojaat qilishadi.
2. Va aytaylik, o'zgaruvchan r yillar davomida doimiy. Buning sababi shundaki, Rossiyada ushbu ko'rsatkichni aniqlash, hatto ma'lum bir yil uchun ham katta muammolarni keltirib chiqaradi va uslubiy ahmoqlikka olib keladi. Shunday qilib, agar biz bunday soddalashtirishni joriy qilmasak, unda biz kompaniyani ekspress baholashning butun modelini keraksiz ravishda murakkablashtiramiz.

Yuqoridagi barcha transformatsiyalar natijasida biz ifodani olamizmehribon

Ta'riflangan baholash modeli doirasidagi kompaniya qiymatining omillari hisob-kitoblarda korxona qiymatiga ta'sir qiladigan har qanday skalar va vektorlardir.
Iltimos, shuni e'tiborga olingki, firma uchun cheksiz uzoq davrning har bir yili uchun erkin pul oqimini bashorat qilish juda qiyin va bu harakat mantiqiy emas. Bu sodir bo'ladi, chunki indeks bilan atamalarning qiymati men maxraj tufayli juda kichik va nomeratorning nomukammal hisoblanishi bu hisoblashning yakuniy natijasiga deyarli ta'sir qilmaydi. Shu sababli quyidagi mashhur amaliyotdan foydalaniladi. yondashuv:

• kompaniya qiymati prognoz davri va prognozdan keyingi davrga bo'linadi;
• birinchi davrda korxonaning keyingi rivojlanish farazlari va rejalari asosida xarajatlar omillari bashorat qilinadi;
• prognozdan keyingi davrda pul oqimlari butun davr mobaynida ularning o'sishining belgilangan tezligi gipotezasi asosida baholanadi.

Kompaniyani baholash: odatdagi xatolar

Baholash xizmatiga duch kelgan har bir kishi juda yaxshi biladiki, bu qanday hisoblab chiqilgan bo'lsa, baholanayotgan bir xil biznesning bozor qiymatiga sezilarli ta'sir ko'rsatmoqda. Olingan miqdorlar bir necha marta farq qilishi mumkin. Bunday natijalar ko'pincha jiddiy moliyaviy zararga, nizolarga va hatto sud jarayonlariga olib keladi.
Qo'ng'iroq qilaylik baholash predmeti qiymatining o'zgarishi uchun bir necha asosiy sabablar mavjud:

1. Uslubiy xatolar.

Noto'g'ri qiymat hisoblashdagi xatolar natijasida, shuningdek kompaniya qiymatini baholashdagi uslubiy nomuvofiqliklar tufayli olinadi. Baholovchining tajribasi va professional darajasini diqqat bilan o'rganing.

1. Qasddan qiymatni noto'g'ri talqin qilish.

Afsuski, bugungi kungacha turli xil ob'ektlarni baholash bo'yicha xizmatlar bozorining ma'lum bir qismini "buyurtma" imtihonlari egallab turibdi. Ya'ni, mijozning iltimosiga binoan mutaxassisning xulosasida haqiqiy xarajatlarni kamaytirish yoki oshirib yuborish mumkin.

1. Sub'ektiv ekspert xulosasi.

Baholash tartibi aniq qadriyatlar va iqtisodiy asoslangan taxminlarga asoslanganligiga qaramay, bu jarayon asosan sub'ektiv bo'lib qolmoqda. Shunday qilib, natija baholovchining bozorning kelajagi, moliyaviy imkoniyatlari va kompaniya qiymatining boshqa omillariga shaxsiy qarashlariga bog'liq bo'lishi mumkin. Iqtisodiy sharoitga qanday munosabatda bo'lish to'g'risida qarorni tahlilni olib boruvchi mutaxassis qabul qilishi kerak. Va u har doim ham oldindan ko'rinadigan narsalarni taxmin qila olmaydi. O'zingiz uchun hakam bo'ling: kim neft bozorining rivojlanishini ikki yoki uch yil oldin barreli 66 dollardan emas, balki birlik uchun 25 yoki hatto optimistik 30 dollardan emasligini bashorat qilishi mumkin edi?

1. Muammoning noto'g'riligi.

Yakuniy tannarxning har tomonlama tahlil va hisob-kitoblar natijasida olinadigan hajmi, asosan, muammoning to'g'ri shakllanishiga, tannarx turini tanlashning aniqligi va etarliligiga va yakuniy maqsadlarga bog'liq. bu butun protsedura amalga oshiriladi. Xuddi shu xavfsizlikni 20 yoki hatto 50% farq qiladigan miqdorlarda baholashi ajablanarli emas. Bunga, masalan, ozchilikni tashkil etadimi yoki nazorat paketi ta'sir qiladi. Kompaniyaning qiymatini aniqlash maqsadiga qarab, hisoblash jarayoni turli yo'llar bilan amalga oshiriladi.

1. Rasmiy hisobotlarni buzish.

Ba'zi korxonalar rahbariyati qasddan haqiqiy va rasmiy hisobotlarning bir-biriga mos kelmasligiga o'tadilar. Ushbu omilning kompaniya qiymatidagi buzilishi muqarrar ravishda noto'g'ri baholash natijalariga olib keladi. Kredit mablag'larini olish paytida ulushi garovga qo'yilgan biznes uchun hisob-kitob qilish zarurati tug'ilganda, bu muammo yanada og'irlashadi. Banklar boshqaruv hisoboti bilan emas, balki faqat rasmiy hisobot bilan ishlashni afzal ko'rishadi, bu esa baholash ko'rsatkichlarini sezilarli darajada o'zgartiradi.

1. Qonunchilikdagi kamchiliklar.

Hozirgi kunda baholash bo'yicha mutaxassislar ushbu protseduraning uchta asosiy usuli - xarajatlar, daromadlar va taqqoslash usullariga murojaat qilishadi. Rasmiy baholash standartlari yakuniy hisob-kitobda uchta yondashuvda ham olingan natijalarni hisobga olish zarurligini ta'kidlaydi. Ammo bu usullar har doim ham tekshiruv maqsadlariga mos kelavermaydi.
E'tibor qilish kerak bo'lgan omillar ro'yxati, ularning ma'nosini aniqlashtirish va kompaniyaning qiymatini baholovchi mutaxassisdan izoh olish uchun:

1. Tahlil natijalariga ko'ra pul oqimining prognozi va uchinchi tomon kapitalini jalb qilish xarajatlarini aks ettiruvchi diskont stavkasi - foydali yondashuv bilan.
2. Barcha nomoddiy aktivlarning qiymati (shu jumladan Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga muvofiq ushbu toifaga kiritilmagan) - qimmat yondashuv bilan.
3. Ko'paytirgichlarning etarliligi (narx stavkalari) va taqqoslash o'tkaziladigan analog kompaniyaning taqqoslanishi - qiyosiy yondashuv bilan.

Aktsiyalari fond birjasida sotilmaydigan, ochiq bo'lmagan kompaniyani aniq baholash har doim ham ahamiyatsiz savol hisoblanadi. Bitimdagi har bir manfaatdor shaxs o'z baholash usullarini qo'llashi va o'z hisob-kitoblarining to'g'riligini himoya qilib, boshqalar bilan bahslashishi mumkin. Bu erda universal retsept mavjud emas.

Shirkatlarni baholashning zamonaviy usullari, tan olishim kerak, Meyson va Xarrison tomonidan yozilgan klassik kitob haqiqatlaridan uzoq emas. Biznes farishtalari, xususiy investorlar, venchur kapital fondlari va tadbirkorlar biznesni baholashda koeffitsientlar va ko'plik, diskontlangan pul oqimlari va sof aktivlardan foydalanishda davom etmoqdalar. Ammo qaysi usul sizga mos keladi?

Umumiy holat

Kompaniyani baholash bir qator taxminlarni, xususan, bozorning haqiqiy hajmini (ayniqsa, yosh, rivojlanayotgan tarmoqlarni "raqamlashtirish" qiyin), shuningdek moliyaviy prognozni o'z ichiga oladi. Ko'pincha, tadbirkorning biznes-rejalari investorning qarashlariga mos kelmasligi mumkin.

Yana bir sub'ektiv ko'rsatkich - bu investor tomonidan talab qilinadigan, uning barcha xavf-xatarlarini qoplaydigan daromad darajasi. Investor kompaniyaga qancha erta "kirsa", shuncha ko'p rentabellikni talab qiladi. Rivojlanishning dastlabki bosqichida o'nta investitsiya qilingan bittagina kompaniya foyda keltiradi, deydi Konstantin Fokin, Ishbilarmon farishtalar milliy assotsiatsiyasi prezidenti. "Men kompaniyalar bilan yaqindan hamkorlik qilaman, chunki portfelimdagi daromad sizning o'rtacha ko'rsatkichingiz bo'lishini xohlayman, men o'nta portfel kompaniyasining ikkitasi muvaffaqiyatli bo'lishini kutmoqdaman", deydi biznes farishtasi Aleksandr Borodich yuqori xavfli investitsiyalarning haqiqatlari haqida.

Bozor va kompaniyalarni baholashda tadbirkorlar allaqachon o'tgan o'xshash bitimlarga ishonishadi, bu ularga taxminiy multiplikatorni olish va bozor hajmini tushunishga imkon beradi. Investor qiymat bo'yicha yakuniy qarorni faqat shu kabi bitimlar ma'lumotlariga emas, balki o'z sezgi va tadbirkor bilan "savdolar" natijalariga tayanadi.

Kompaniya rivojlanishining dastlabki bosqichida investor kompaniyaning tahlillari va boshqa ko'rsatkichlariga alohida e'tibor qaratadi: jamoa, texnologiyaga bo'lgan talab, umumiy iqtisodiy va siyosiy kelib chiqishi bilan bog'liq tizimli xatarlar, shuningdek, kirishga to'sqinlik qiladigan to'siqlar. raqobatchilar bozori.

Fikrlash bosqichida kelajakdagi kompaniyaning taxminiy bahosini berish juda qiyin - bu juda ko'p o'zgaruvchiga ega bo'lgan tenglama.

Ammo bunday javob investorga mos kelishi ehtimoldan yiroq emas. "Biznes farishtalari biznesga sarmoya kiritadilar, ular ilmiy loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etmaydi", deydi Igor Panteleev, Milliy ishbilarmon farishtalar hamdo'stligi ijrochi direktori. Ko'pincha xususiy sarmoyadorlar boshlang'ich tashkilotlardan bosh tortishadi, chunki yosh kompaniyada sotuvlar yo'q.

Diskontlangan pul oqimi usuli

Muvofiq: Daromadi kam yoki umuman tez bo'lmagan, tez rivojlanayotgan, boshlang'ich bosqichdagi startaplar uchun.

Qo'llanilmaydigan, qo'llab bo'lmaydigan: texnologik kompaniyalarga.

Baholash uchun asos: kompaniyaning qiymati kelgusi davrlarda bo'sh pul oqimi miqdoridan aniqlanadi. Oqim miqdori kelgusi yillardagi xatarlarni hisobga olgan holda diskontlangan. Diskont stavkasi kapitalning o'rtacha tortilgan narxiga asoslanadi.

Minuslar: kompaniyaning haqiqiy qiymatini ortiqcha baholash, noto'g'ri taxminlar (kelgusi davrlarda kompaniyaning daromadi, savdo o'sish sur'atlari, xatarlar, diskontlash darajasi).

Ko'paytirgichlar va koeffitsientlar usuli

Muvofiq: o'rtacha aktivlarga ega bo'lgan qattiq va foydali kompaniyalar uchun.

Baholash uchun asos: O'xshash operatsion va moliyaviy tuzilmalarga ega bo'lgan kompaniyalar bilan taqqoslash. Baholash bir nechta ko'rsatkichlarga asoslangan: oborot, EBITDA, EBIT, yillik o'sish. Shu kabi kompaniyalar bilan strategik yoki moliyaviy investorlarga sotilgan bitimlar hisobga olinadi. Ushbu usulda kompaniya ulushining bozor narxining uning har bir aksiya uchun sof foydasiga nisbati katta ahamiyatga ega. Baholash kompaniyaning yoki umuman sanoatning rivojlanish salohiyatini belgilaydi; natijada investor yoki tadbirkor kompaniyaning strategik qiymatini baholaydi.

Minuslar: o'xshash analogni topishda qiyinchiliklar, shunga o'xshash operatsiyalarning yopiq tabiati, murakkab ma'lumotlarni yig'ish jarayoni.

Sof aktivlar usuli

Muvofiq: muhim asosiy aktivlarga ega bo'lgan yirik kompaniyalar uchun.

Tog'ri kelmaydi: kichik va o'rta biznes sektori uchun.

Baholash uchun asos: kompaniyaning balans ko'rsatkichlari. Ushbu uslubning muhim plyusi bu biznesning olingan buxgalteriya hujjatlari asosida olingan qiymatini sifatli tekshirish qobiliyatidir.

Minuslar: intellektual mulkni baholash qiyin.

Kompaniyalar qiymatini baholashning boshqa usullari

Lucius Careyning uchdan bir qismi: kompaniya investor, asoschi / direktor va menejment o'rtasida uch qismga bo'lingan.

Qobiliyat qoidalari: har bir tomon ulushini baholash kompaniya ishtirokchilarining kasbiy mahorati va malakalariga asoslanadi.

Ochko'zlik darajasi: biznes direktori ulushiga ko'paytirilgan investitsiya miqdori direktorning o'z investitsiyasi investor ulushiga ko'paytirilganda bo'linadi. Agar olingan koeffitsient 5 dan 8 gacha bo'lsa, kompaniyaning bahosi etarli, agar u 10 dan oshsa, tadbirkor ochko'zlik qiladi va investorlarga juda oz ulush beradi.

Haqiqiy tajriba

Sergey Toporov, katta investitsiya menejeri, LETA Capital Fund:

Biz har xil baholash usullarini qo'llaymiz - diskontlangan pul oqimidan tortib, loyihalarni o'lchovlar bo'yicha taqqoslash va kompaniyaning kelajakdagi qiymatini taxmin qilish usuli. Bizning investitsiya bosqichimizda, albatta, eng maqbul bo'lgan narsa, hozirgi paytda diskontlangan kelajak qiymatining prognozi.

Eng samarali baholash usuli bu muzokara usuli. Biz uchun loyihaning minimal, qulay va maksimal baholanishini tushunamiz. Keyinchalik, biz loyiha bilan aloqa qilamiz va ushbu bahoni asoschilarning umidlari bilan bog'laymiz. Biz to'xtagan raqam bugungi loyihaning haqiqiy qiymati.

Margarita Vlasenko, Naberejniy Chelnidagi IT-park loyihalari kuratori:

Biz IT-loyihalar narxini baholashda daromad usulidan foydalanamiz. Rossiya haqiqatlarida taqqoslash usulidan foydalanish juda qiyin. Shunga o'xshash korxonalarni topish qiyin va haqiqiy raqamlarga kirish deyarli mumkin emas. Xarajatlar usulining salbiy tomoni shundaki, unda intellektual mulk qiymati, jamoaning "yonib turgan ko'zlari" va boshqa nomoddiy narsalar hisobga olinmaydi. Ammo dastlabki bosqichda loyihaning keyingi muvaffaqiyati ularga bog'liq. Amalda, daromad usuli boshlang'ich tashkilot uchun eng ishonchli ma'lumotlarni taqdim etadi. Ammo bu erda ham tushunishingiz kerakki, agar biz IT-da boshlang'ich biznes haqida gapiradigan bo'lsak, hech qanday yondashuv ob'ektiv baho bermaydi. Boshlang'ich korxonalar uchun uzoq muddatli prognozlarni tuzish mumkin emas, chunki ba'zida loyihalar mavjud bo'lishining birinchi yilida o'zlarining biznes jarayonlarida katta o'zgarishlarga duch kelishadi.

Danila Nekrylov, Bright Capital tahlilchisi:

Venture loyihasini oldindan baholashni aniqlash uchun kompaniyani baholashda an'anaviy qiyosiy yondoshuvlar (qiyosiy, qimmat, foydali) deyarli qo'llanilmaydi. Bu loyihaning kelajakdagi pul oqimlariga nisbatan yuqori darajadagi noaniqlik, ko'pincha Rossiyada va dunyoda o'xshash kompaniyalarning yo'qligi bilan bog'liq. Loyihani tugatish qiymati bo'yicha baholash ko'pincha shunday ko'rsatkichni keltirib chiqaradi, chunki asoschining kelajakda loyihani davom ettirishining ma'nosi yo'q.

Ventur kapitalida loyihani baholash kompaniya asoschisi va investorlar o'rtasidagi muzokaralar natijasidir. Ko'pincha venchur kapital jamg'armasi avvalgi rivojlanish bosqichidagi loyihalarga sarmoya yotqizish bo'yicha avvalgi tajribasi asosida loyihani baholaydi.

Agar, masalan, bitta venchur loyihada 1 million dollar evaziga investor 30 foiz olgan bo'lsa va siz aynan o'sha miqdor uchun atigi 10 foizni qabul qilishingiz mumkin bo'lsa, unda investor nima uchun sizning loyihangiz analogidan yaxshiroq ekanligi to'g'risida ko'plab savollar tug'diradi.

Loyihani baholash diapazoni ta'rifi sifatida quyidagi sxema qo'llaniladi:

• Venture fondi investitsiya loyihasidagi "qulay" ulushini belgilaydi, odatda u 15-45% oralig'ida bo'ladi va loyihaning bosqichi va boshqa investorlarning mavjudligiga bog'liq. Qoida tariqasida, mablag'lar nazoratdan manfaatdor emas.
• Shunga ko'ra, agar investor loyihada talab qilinadigan sarmoya miqdorida loyihadagi qulay ulushini olmasa, bu uzoq muzokaralarning boshlanishi bo'lib xizmat qiladi. Ushbu modelda ikkita o'zgaruvchi mavjud - investitsiya hajmi va ta'sischilarning o'zlari tomonidan loyihani investitsiya oldidan baholash.

Maqolani tayyorlashda tenglik uchun tayyor bo'lgan xususiy xususiy investorlar uchun o'quv dasturining materiallari ishlatilgan

Ishbilarmonlik bozori va jahon iqtisodiyoti rivojlanishining hozirgi bosqichida nomoddiy aktivlar va intellektual mulkni baholash moddiy boyliklardan kam bo'lmagan ahamiyatga ega bo'ldi. Ob'ektiv tahlil va ishbilarmonlik qiymatini aniq aniqlashning roli oshdi. Ushbu protsedura biznesni investitsiya qilishni, sotib olishni yoki sotishni rejalashtirayotganlar uchun juda zarur. Bunday vaziyatlarda kompaniyaning qiymatini mustaqil baholash to'g'ri tanlov qilish, ko'plab xavf-xatarlardan qochish va maksimal foyda olishga imkon beradigan muhim boshqaruv vositasiga aylanadi. Rivojlanish bosqichlaridan birida sifatli baho bermasdan ham u to'liq ishlay olmaydi va kengaytira olmaydi.

Biznesni baholash nima?

Biznesni baholash - bu rasmiy organlar yoki ekspertlar tomonidan amalga oshiriladigan korxonaning bozor qiymatini aniqlash (moddiy, nomoddiy aktivlar, moliyaviy holat, kutilayotgan foyda hisobga olingan holda). Har qanday mulk unga bo'lgan huquqlar to'plami bilan birgalikda baholash ob'ekti bo'lishi mumkin. "Biznesni baholash" atamasining ma'nosi biroz boshqacha. Bu korxona qiymatining pul mablag'lari nisbati tarkibiga, uning foydali aktivlari va uni olish uchun sarflangan xarajatlarni (aktivlardan tashqari) o'z ichiga oladi.

Baholashning asosiy maqsadi mijoz uchun baholanadigan aktivlarning bozor qiymatini aniqlashdir. Mijoz biznesni baholashni, qoida tariqasida, kompaniyani sotish yoki sotib olish, ulush foizlari, qarz berish, loyihani moliyalashtirish, korxonalarni boshqarish samaradorligini oshirish va h.k.larda boshlaydi. Vaziyatlar ko'pincha bir nechta sabablarni birlashtirganda paydo bo'ladi.

Biznesni baholash qachon kerak?

Korxona qiymatining oshishi uning rentabelligi o'sishining muhim ko'rsatkichlaridan biri hisoblanadi; pasayish boshqaruv tizimi va rivojlanish strategiyasida o'zgarishlar zarurligini ko'rsatadi. Ham biznes egasi, ham uchinchi shaxs ob'ektiv baholashdan manfaatdor bo'lishi mumkin.

Korxonaning qiymati quyidagi hollarda aniqlanadi:

• boshqaruv samaradorligini baholash;
• aktsionerizatsiya;
• qayta tashkil etish;
• ipoteka kreditidan foydalanish;
• merosga soliq solish, xayr-ehson qilish;
• fond bozori faoliyatida ishtirok etish;
• birlashganda ajratilgan aktsiyalarni birlashtirish va kengaytirish shaklida baholash;
• qisman yoki to'liq tugatish;
• yangi aktsiyalar chiqarish va boshqalar.

Biznesni baholash nafaqat potentsial investor yoki biznes egasi, balki boshqa bozor ishtirokchilari, masalan, sug'urta kompaniyalari tomonidan ham talab qilinishi mumkin (tavakkal miqdorini aniqlash, mijoz va sug'urta qildiruvchi o'rtasida tavakkalchilikni taqsimlash to'g'risidagi kelishuvga muvofiqligini tasdiqlash uchun) , kredit tashkilotlari (to'lov qobiliyatini baholash, maksimal kreditning optimal miqdorini aniqlash), shuningdek davlat idoralari, aktsiyadorlar, etkazib beruvchilar, ishlab chiqaruvchilar, vositachilar. Baholashning yakuniy natijasi bir ma'ruzada bir nechta bo'limlarda yoki ikki xil hujjatda taqdim etilishi mumkin. Korxonani baholash buyurtmachi tomonidan baholash uchun Shartnoma va topshiriqni tuzishda shakllantirgan belgilangan maqsadga muvofiq amalga oshiriladi. Ular "Rossiya Federatsiyasida baholash faoliyati to'g'risida" Federal qonunga, "Rossiya Federatsiyasi baholovchilarining milliy axloq kodeksi" va Federal baholash standartlariga rioya qilishlari shart.

Biznesni baholash usullari

Sarmoya kiritishdan yoki biznesni sotib olishdan oldin, xaridor birinchi navbatda uning o'zi uchun foydaliligini baholaydi. Bu uning shaxsiy daromad ehtiyojlariga mos kelishi kerak. Bu narxlarni hisobga olgan holda bozor bahosining asosini xarajatlarni hisobga olgan holda so'nggi ko'rsatkich. Uni aniqlashning printsiplari, usullari va yondashuvlari "mahsulot" sifatida biznesning o'ziga xos xususiyatlaridan kelib chiqqan holda tanlanadi: investitsiya (pul unga investitsiya qilinadi, kelajakda foyda kutadi), izchillik (tizim sifatida sotilishi mumkin yoki alohida elementlar), ehtiyoj (ishlab chiqarish ichidagi va tashqi muhitdagi vaziyatga bog'liq). Baholash jarayoni biznesning qiymatini ob'ektiv aniqlash uchun mutaxassis baholovchi tomonidan amalga oshiriladigan bir necha bosqichlardan iborat:

• buyurtmachi bilan baholash shartnomasini tuzish;
• baholash ob'ektining xususiyatlarini aniqlash;
• bozor tahlili;
• baholash usullarini, hisob-kitoblarni tanlash;
• har bir yondashuv doirasida olingan natijalarni umumlashtirish, ob'ekt qiymatining yakuniy qiymatini aniqlash;
• hisobotni tayyorlash va buyurtmachiga etkazish.

To'rtinchi bosqichda baholovchi korxonani baholashda muayyan vaziyatda eng samarali bo'lgan bir yoki bir nechta maqbul yondashuvlarni tanlaydi. Biznesni baholash usullari universaldir, ammo ular har bir vaziyatda alohida tanlanadi.

Qimmat

Ushbu yondashuv ob'ektning qiymatini baholashning bir qator usullarini nazarda tutadi, ular korxonani tiklash, almashtirish uchun zarur bo'lgan xarajatlarni, xarajatlarni, uskunalarning aşınmasını va boshqa omillarni hisobga olgan holda aniqlashga qaratilgan. U balansdagi mutlaq o'zgarishlarni baholash sanasida (mustaqil ekspert baholovchining fikriga ko'ra) tuzatilishi bilan kuzatib borishga imkon beradi - ishchi kuchi, materiallar va boshqa xarajatlarning amaldagi bozor narxlari to'g'risidagi ma'lumotlar ishlatiladi.

Foydali

Daromad yondashuvi - bu korxonadan kutilayotgan daromad miqdorini aniqlashga asoslangan ob'ekt qiymatini baholash usullari to'plamini anglatadi. Bunday holda, ob'ektning qiymatini belgilaydigan asosiy omil bu daromaddir. U qanchalik katta bo'lsa, uning bozor qiymati shunchalik yuqori bo'ladi. Bu erda mutaxassislar rejaga muvofiq potentsial daromad olish davri, xatarlar soni va darajasi hisobga olingan holda taxmin qilingan taxmin tamoyilini qo'llaydilar. Tahlil qilish uchun kapitalizatsiya koeffitsientlaridan foydalaniladi, ular bozor ma'lumotlari asosida hisoblanadi. Ushbu baholash usuli biznesning qiymatini aniqlash uchun eng samarali va qulay hisoblanadi (faqat ba'zi hollarda qiyosiy yoki qimmatroq aniqroq bo'ladi). Yondashuv kompaniyaning daromadlari barqaror bo'lsa yaxshi qo'llaniladi.

Qiyosiy

Korxona qiymatini aniqlashning qiyosiy usuli deganda baholash ob'ektini raqobatchi ob'ektlar bilan taqqoslashga asoslangan baholash usullarining kompleksi tushuniladi (o'xshash xususiyatlarga ega, bitim narxlari to'g'risida ma'lumot mavjud). Mutaxassislarning fikriga ko'ra, u aniqroq natijalarni beradi (albatta, parametrlari jihatidan o'xshash xususiyatlarga ega bo'lgan bozorning faol ishi bilan). Ushbu yondashuv uchun o'xshash ob'ektlar uchun bozor ma'lumotlari va kapital bozori usuli, bitimlar va sanoat koeffitsientlari (elementlar bilan - taqqoslash tahlili) ishlatiladi.

Muhim: shuni ta'kidlash kerakki, har bir yondashuv baholash ob'ektining ayrim xususiyatlarini ta'kidlash va ob'ektiv tahlil qilishga imkon beradi, ammo ularning barchasi o'zaro bog'liqdir.

Biznesning qiymatini qanday baholash mumkin?

Biznes va boshqa ob'ektlarni baholash ixtisoslashgan kompaniyalar tomonidan amalga oshiriladi. Korxona qiymatini baholash uchun siz mutaxassislarga murojaat qilishingiz, qiymatni aniqlash maqsadini aniq ko'rsatishingiz va Shartnomani imzolashingiz kerak. Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 2007 yil dekabrdagi 60-sonli qaroriga binoan baholash jarayoni bir necha bosqichda amalga oshirilishi kerak:

1. Ob'ektning ta'rifi (tavsifi, unga bo'lgan huquqlar, baholash sanasi va bazasi, cheklash shartlari).
2. Baholash to'g'risidagi bitimni tuzish (ob'ektni identifikatsiya qilish va oldindan tekshirish, turini, kerakli ma'lumot manbalarini tanlash, kadrlarni tanlash, baholash rejasini ishlab chiqish, shartnoma tuzish va tuzish, xizmatlar uchun to'lov).
3. Ob'ektning xususiyatlarini aniqlash (ma'lumotlarni yig'ish va tekshirish, tashqi va ichki ma'lumotlarni aniqlash).
4. Bozor tahlili (moliyaviy koeffitsientlarni tahlil qilishni, hisobotlarni, baholash maqsadida moliyaviy hisobotga tuzatishlarni o'z ichiga oladi).
5. Kerakli hisob-kitoblarni amalga oshirib, ma'lum bir yondashuv (yoki bir nechta) doirasida usullarni tanlash.
6. Natijalarni umumlashtirish, ob'ektning yakuniy narxini aniqlash.
7. Hisobotni tayyorlash va buyurtmachiga etkazish.

Baholovchi kompaniyani tanlash

Baholovchi kompaniya baholash loyihaning tashkilotchisi bo'lib, baholovchiga o'zining kasbiy faoliyatida yordam beradi, marketing, moliyaviy va axborot ko'magi bilan ta'minlaydi. Bu nafaqat biznes egalariga, balki yuridik shaxslarga, moliya institutlariga (ko'pincha banklar), sug'urta kompaniyalariga va davlat idoralariga ham xizmatlar ko'rsatadi. Baholash xizmatlari odatda mulk egasi tomonidan to'lanadi, lekin ko'pincha boshqa tomon baholash kompaniyasiga nisbatan ma'lum talablarni ilgari suradi. Baholovchi kompaniyani tanlashda bu haqda iloji boricha ob'ektiv ma'lumotlarni to'plash va uning malakasi va professionalligiga ishonch hosil qilish kerak. Quyidagi omillarga alohida e'tibor qaratish lozim:

• bozorda ishlash muddati;
• mijozlar sharhlari;
• ishbilarmonlik obro'si;
• mustaqil ixtisoslashgan idoralar va nashrlarning reytinglaridagi mavqei (lekin reyting mezonlariga e'tibor qaratish zarur, u umumlashtirilgan ko'rsatkichlardan shakllantirilishi kerak; masalan, banki.ru manbasidan olingan ma'lumotlardan foydalanishingiz mumkin mijozlarning turli banklarning xizmatlaridan qoniqish darajasi va ularning kompaniyalar bilan qaysi reytingda ishlashini ko'rish);
• hujjatlar (yuridik shaxsni davlat ro'yxatidan o'tkazish to'g'risidagi guvohnoma, ta'sis hujjatlari nusxalari yoki skanerlari va boshqalar);
• mukofotlar, sertifikatlar, diplomlar;
• javobgarlikni sug'urta qilish miqdori (u qanchalik baland bo'lsa, mijoz uchun xavfsizroq).

Baholovchi kompaniya o'zini to'g'ri natijalarni beradigan va uchinchi tomon tomonidan rag'batlantirilmagan ob'ektiv ekspertlarning xizmatlarini taklif qiluvchi tashkilot sifatida ko'rsatishi kerak.

Kerakli hujjatlarni topshirish

Baholash jarayonini boshlash uchun korxona egasi hujjatlar to'plamini taqdim etishi kerak. Uning pozitsiyasi xulq-atvorning maqsadi, mulk shakli va bahoni shakllantirish mezonlariga bog'liq. Ko'pgina baholovchi kompaniyalar veb-saytlarni ishga tushirishdi, u erda siz onlayn yoki telefon orqali murojaat qilishingiz mumkin (lekin hujjatlarni faqat shaxsan topshirishingiz kerak). Asosiy paketga quyidagi hujjatlar kiradi:

1. Ro'yxatdan o'tish guvohnomasi yoki Asosiy qonun.
2. Aksiyadorlik jamiyatlari uchun - qimmatli qog'ozlarni chiqarish natijalari to'g'risidagi hisobotlar, aktsiyadorlar reestridan ko'chirma.
3. Ob'ektning tashkiliy tuzilishi va faoliyatini ko'rsatadigan hujjatlar.
4. So'nggi 3-5 yillik moliyaviy hisobotlar, ba'zida balansning ba'zi moddalari bo'yicha qo'shimcha tushuntirish kerak bo'ladi.
5. Patentlar, litsenziyalar nusxalari.
6. Agar kerak bo'lsa - ko'chmas mulkka egalik huquqini tasdiqlovchi hujjatlar.

Maslahat: Har bir baholovchi kompaniyaning o'z ish uslubiga ega ekanligini hisobga olish muhimdir. Ba'zan buyurtmachidan asosiy hujjatlar to'plamidan tashqari qo'shimcha hujjatlar talab qilinadi, masalan, investitsiya loyihasini tuzish, auditorlik xulosasi, egasini kompaniyani tavsiflovchi tushuntirish xati, masalan, kelgusi bir necha yilga mo'ljallangan rivojlanish rejasi. va xodimlar sonini ko'rsatgan holda.

Baholash modelini uyg'unlashtirish

Mamlakat va dunyodagi dinamik iqtisodiy vaziyat har bir baholash uchun individual modelni ishlab chiqish zarurligiga sabab bo'ladi. Xuddi shu ob'ektni o'rganish kamdan-kam takrorlanadi, ammo bu holda bir xil bahoni takrorlash mumkin emas. Baza sifatida baholovchilar umumiy qabul qilingan modellardan foydalanadilar. Ularning tanlovi mijoz bilan loyihaning maqsadlari va vazifalaridan kelib chiqqan holda muvofiqlashtirilishi kerak. Optimal model nafaqat moliyaviy tomonni hisobga olishi, balki korporativ boshqaruv darajasini baholashda yordam berishi, potentsialga ega bo'lishi va biznesning qiymatini baholashning mustaqil usuli sifatida xizmat qilishi kerak.

Biznesni baholashning asosiy modellari:

1. Iqtisodiy qo'shilgan qiymat (EVA).
2. Bozorning qo'shimcha qiymati (MVA).
3. Aksiyadorlarning qo'shilgan qiymati (SVA).
4. Aktsiyadorlarning umumiy daromadliligi (TSR).
5. Qo'shilgan pul oqimi (naqd qo'shimcha qiymati - CVA).

Natijalar bilan hisobot olish

Biznesni baholash - misol

Biznesni baholash bo'yicha hisobot matn shaklida ham, jadval shaklida ham yoki ulardan faol foydalanishda ham taqdim etilishi mumkin. Masalan, sof aktivlarni baholash usuli (xarajat yondashuvi) yordamida korxonani baholashni ko'rib chiqing. Agar u kompaniyada sezilarli moddiy boyliklarga ega bo'lsa (yoki ularning juda oz qismi) bo'lsa, mahsulot yoki xizmat narxidagi umumiy xarajatlarning ulushi ahamiyatsiz bo'lsa, so'nggi yillarda pul oqimi sezilarli tebranishlarga duch kelmoqda va agar kompaniyada hozirda daromad keltiradigan to'liq amortizatsiya qilingan aktivlar mavjud emas.

Jadvalga asoslangan misolni ko'rib chiqamiz:

Maqolani ikki marta bosish bilan saqlang:

Biznesni baholash nafaqat sotish va sotib olish operatsiyalarini amalga oshirish, garov qiymatini hisoblash uchun, balki boshqa maqsadlar uchun ham, masalan, boshqaruv samaradorligini aniqlash uchun zarurdir. Belgilangan vazifani bajarish jarayonida ekspert korxonani tashkil etish xarajatlaridan tashqari, tannarxga ta'sir qilishi mumkin bo'lgan bozor omillarini ham hisobga oladi, shuningdek texnologik, tashkiliy va moliyaviy tahlillardan foydalanadi. Baholash faoliyati har qanday rivojlangan mamlakatning ajralmas qismidir, chunki baholash natijalari xususiy va davlat sektorida muhim iqtisodiy va boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun asos bo'lib xizmat qiladi.

Bilan aloqada

Hisobga olingan majburiyatlar tarkibiga quyidagilar kiradi.

• Balansning uchinchi qismining moddasi - maqsadli moliyalashtirish va tushumlar;
• Kreditlar va kreditlar bo'yicha uzoq muddatli majburiyatlar va boshqa uzoq muddatli majburiyatlar (balansning to'rtinchi qismi);
• Balansning beshinchi qismining moddalari - kreditlar va kreditlar bo'yicha qisqa muddatli majburiyatlar; kreditorlik qarzi; daromadlarni to'lash uchun ishtirokchilar (ta'sischilar) oldidagi qarz; kelgusi xarajatlar uchun zaxiralar; boshqa qisqa muddatli majburiyatlar.

2. Daromad yondashuvi

Daromad yondashuvidan foydalangan holda korxona faoliyatini baholashga asoslanadi kompaniya daromadlari, mulk egasi korxona mulkidan oladigan iqtisodiy foyda.

Baholash potentsial xaridor korxonadagi ulush uchun kelajakda daromad keltirishi mumkin bo'lganidan ko'proq pul to'lamasligi printsipiga asoslanadi.

Korxonaning kelgusi daromadlarini baholash vaqt o'tishi bilan pul qiymatining o'zgarishi omilini hisobga olgan holda amalga oshiriladi - hozirgi vaqtda olingan daromad investor uchun oladigan daromadga qaraganda ko'proq qiymatga ega. Kelajak.

Korxonaning umumiy qiymati prognoz davrida xo’jalik faoliyatidan tushgan daromadlar yig’indisi sifatida hisoblab chiqiladi va joriy narx darajasiga tushiriladi, bundan tashqari prognozdan keyingi davrda korxonaning qiymati.

Daromad yondashuvi doirasida asosan ikkita baholash usuli qo'llaniladi:

• to'g'ridan-to'g'ri kapitalizatsiya usuli;
• taxmin qilingan daromad oqimlarini diskontlash usuli.

2.1. To'g'ridan-to'g'ri kapitalizatsiya usuli

Daromad yondashuvi biznesni uzoq muddatli aktiv sifatida ko'rib chiqadi, korxona egasi uchun ma'lum daromad keltirish... To'g'ridan-to'g'ri kapitalizatsiya usuli ma'lum turdagi moliyaviy aktivga ega bo'lgan biznesni - doimiy annuitetni aniqlaydi. Ushbu aktivning xususiyatlari:

• cheksiz umr ko'rish muddati;
• pul oqimining barqarorligi (yillik stavka bo'yicha teng yillik miqdor yoki yillik miqdor).

2.2. Daromadning taxminiy pul oqimlarini diskontlash usuli

Daromad yondashuvining ushbu usuli biznesni jadal rivojlantirish bosqichida bo'lgan korxonalarni baholash, cheksiz umr ko'rish uchun asos bo'lmagan kompaniyalarni baholash uchun ishlatiladi. Biznes hayoti ijara shartnomalari, ishlab chiqarilgan mahsulotlarga talabning pasayishi va boshqalar bilan cheklanishi mumkin.

Diskontlangan pul oqimi usuli bo'yicha korxona qiymati kelajakda prognoz qilinadigan daromad oqimlariga asoslanadi.

Tayyor korxonalar uchun prognoz davrining davomiyligi korxonaning qolgan samarali hayotiga to'g'ri keladi va baholanadigan biznesga qo'shimcha, muhim moliyaviy sarmoyalarsiz, ularni olish ehtimoli o'rtacha darajasi bilan tadbirkorlik faoliyatidan olinadigan daromad vaqtini bashorat qilish qobiliyatini aks ettiradi.

Qolgan samarali taxmin qilinadigan umr mahsulotning iqtisodiy hayoti, mahsulotning iqtisodiy hayoti, uskunalar va ishlab chiqarish texnologiyalarining ma'naviy va jismoniy buzilishi, ishlab chiqarish va ofis maydonlarini ijaraga berish shartlari, mahsulotning istiqbollari bilan cheklanishi mumkin. baholanadigan biznes faoliyat yuritadigan bozor.

Daromad olish xavfining o'sishiga yoki kamayishiga qarab bir qator omillar ta'sir qiladi. Daromad yondashuvidan foydalangan holda korxona qiymatini aniqlashda biznesga sarmoya kiritish xavfini hisobga olish, korxonadan kutilayotgan pul oqimlarining joriy qiymatini aniqlash uchun foydalaniladigan tegishli kapitallashuv stavkasini yoki diskontlashni tanlash orqali amalga oshiriladi.

Diskont stavkasi kelajakdagi to'lovlarni yoki tushumlarni hozirgi qiymatga aylantirish uchun ishlatiladigan omil. Ya'ni, diskontlash stavkasi kelajakda daromad olish uchun investorning bugun investitsiya aktivi uchun to'laydigan miqdorini aniqlash uchun ishlatiladi.

3. Qiyosiy qiyoslash usulidan foydalangan holda ishbilarmonlik qiymatini baholash

Korxonani baholashga qiyosiy yondashuv uning qiymati qancha turishi bilan belgilanadi, deb taxmin qiladi sotilishi mumkin agar etarli darajada shakllangan bozor mavjud bo'lsa. Boshqacha qilib aytganda, baholanadigan biznesning ehtimoliy qiymati bozor tomonidan belgilangan shu kabi kompaniyaning real sotish bahosi bo'lishi mumkin.

Qiyosiy yondashuvning asosiy ustunligi shundaki, baholovchi shu kabi korxonalarning haqiqiy sotib olish va sotish narxlarini boshqaradi, bu usul haqiqatan ham ushbu baholash ob'ekti uchun talab va taklifni aks ettiradi, chunki amalda bajarilgan bitim narxi hisobga olinadi iloji boricha tayyor korxonalar uchun savdo bozoridagi vaziyat.

Qiyosiy qiyoslash usulidan foydalangan holda korxona qiymatini aniqlash uchun tayyor korxonalarning oldi-sotdi operatsiyalari to'g'risida ishonchli bozor ma'lumotlari va sotilgan korxonalar to'g'risida ishonchli moliyaviy ma'lumotlar talab qilinadi. Ushbu ma'lumot bozorda mavjud emas.

Sotishni qiyosiy baholash cheklovlarga ega. Baholashning qiyosiy yondashuvi baholanadigan biznesni rivojlantirish istiqbollarini hisobga olmaydi, ushbu yondashuvga ko'ra barqaror foyda olgan korxonalarni baholash maqsadga muvofiqdir va bunga bog'liq holda real ravishda prognoz qilingan kelajak ularning faoliyati tugatilmaydi

4. Ishbilarmonlik qiymatini asosiy qoidalar usuli bilan baholash

Bosh qoidalar sizga korxona, kompaniya qiymati yoki uning ulushi muammosiga, shuningdek, biznesni qo'llab-quvvatlash va ishonchlilik masalalariga ichkaridan qarashga imkon beradi. Biroq, asosiy qoidalar yordamida olingan qiymat ma'lumotlari, agar ular boshqa baholash usullari bilan qo'llab-quvvatlansa, qaror qabul qilishda hal qiluvchi rol o'ynashi kerak.

Bosh barmoq qoidalarining aksariyati yalpi daromad foizi (savdo hajmi, yil uchun to'langan veksellar, yillik yalpi daromad, olingan yillik yig'imlar, yillik daromad, bularning barchasi asosiy qoidalarni qo'llash ma'nosida tengdir). Tuzatilgan yillik daromad, agar qoidalar qo'llanilsa, egasining ish haqi va biznesning sof foydasini o'z ichiga olgan umumiy pul oqimiga to'g'ri keladi. Boshqacha qilib aytganda, bu ko'pincha sotuvchining ixtiyoriy daromadi yoki kompaniya naqd pullari deb ataladigan qayta ko'rib chiqilgan, normallashtirilgan daromad miqdori.

Yuqorida keltirilgan usullar bo'yicha olingan korxona faoliyatining baholari har xil bo'lishi mumkin. Baholash jarayonining yakuniy elementi bu reytinglarni taqqoslashushbu usullar asosida olingan va olingan xarajatlar smetasini ob'ektning bitta tannarxiga kamaytirish. Yarashtirish jarayonida har bir usulning kuchli va kuchsiz tomonlari hisobga olinadi, ularning bozor ob'ektiv holatini etarlicha aks ettirishi aniqlanadi. Korxonaning yakuniy bozor qiymati o'rtacha og'irlik sifatida hisoblanadi.

Baholarning yaqinlashuvi jarayoni ob'ektning yakuniy narxini belgilashga olib keladi, bu esa baholash maqsadiga erishadi.

Bizning veb-saytimizda siz ko'rishingiz mumkin korxonalarni baholash bo'yicha ishlarimiz misollariva shuningdek ushbu ishni buyurtma qilish va bajarish tartibi ... Imkoniyatlar haqida o'qing xarajatlarni optimallashtirish bizning maqolamizda ushbu xizmat uchun "Biznesni baholashni o'tkazish qiymati" .
Agar Siz ushbu shaklni to'ldiring, biz tayyorlaymiz tijorat taklifi , sizning vazifangizning o'ziga xos xususiyatlarini hisobga olgan holda.