Привілейовані акції та їх види. Загадки російських привілейованих акцій

Акціонерне товариство може випускати один або кілька типів привілейованих акцій. Однак вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від величини статутного капіталу товариства.

За своєю суттю привілейовані акції займають проміжне положення між облігаціями і звичайними акціями, поєднуючи в собі риси тих і інших. У порівнянні зі звичайними акціями вони забезпечують своїм власникам ряд переваг (преференцій). Перш за все - щодо дивідендів. За привілейованими акціями вони фіксовані і повинні бути визначені в Статуті акціонерного товариства. При цьому розмір дивідендів визначається або у твердій грошовій сумі, або у відсотках до номінальної вартості акції. У той же час акціонерне товариство може встановити порядок визначення дивіденду. Зокрема, частку чистого прибутку, яка використовується для виплати дивідендів за привілейованими акціями. У цьому випадку він також буде вважатися зафіксованим. Однак, на відміну від зазначених вище способів фіксації, тут його величина ставиться в пряму залежність від прибутку, що залишилася в розпорядженні суспільства. І може коливатися за періодами відповідно до результатів фінансового року.

Якщо випускається кілька типів привілейованих акцій, то встановлюється черговість виплати дивідендів. Останні виплачуються сповна в першу чергу на ті привілейованими акціями, які мають перевагу в цій черговості.

Одночасно можуть бути випущені привілейовані акції, дивіденд за якими не визначений. Це означає, що вони дають право на його отримання нарівні зі звичайними, причому тільки після виплати по тим привілейованими акціями, за якими дивіденд визначено.

У будь-якому випадку власники привілейованих акцій отримують дивіденди раніше, ніж власники звичайних. Якщо у акціонерного товариства досить прибутку для виплати дивідендів за привілейованими акціями, воно не може прийняти рішення про невиплату. Більш того, крім чистого прибутку на ці цілі можуть використовуватися кошти спеціального фонду.

Також очевидні переваги і щодо активів акціонерного товариства. Це означає, що при ліквідації майна АТ виплати власникам привілейованих акцій виробляються перш, ніж звичайних. У статуті АТ вказується ліквідаційна вартість привілейованих акцій, т. Е. Вартість, яка сплачується за привілейованими акціями кожного типу в разі ліквідації АТ. Способи її визначення такі ж, як і стосовно дивіденду.

Можна виділити наступні види привілейованих акцій.

Кумулятивні, які передбачають накопичення невиплачених дивідендів. Е1акопленние дивіденди виплачуються при першій же можливості, причому раніше, ніж по всіх інших акцій. Е [ри цьому відсотки на накопичуються дивіденди не нараховуються.

Некумулятивні. Вони не передбачають накопичення дивідендів. Якщо за такими акціями дивіденди не виплачено, то їх не виплатять вже ніколи.

Зворотні, що надають емітенту право відкликати їх у акціонерів. Е [ри цьому акціонери зобов'язані продати такі акції суспільству.

Безповоротні. Вони звертаються на ринку, поки існує що випустило їх АТ.

Акціонер може продати їх тільки на вторинному ринку.

Конвертовані в звичайні акції того ж суспільства. При цьому кількість звичайних акцій, в яке вони конвертуються, не може бути більше кількості оголошених акцій.

Ретректівние, що дозволяють акціонеру пред'явити їх до викупу. Акціонер має заздалегідь сповістити суспільство про намір реалізувати це право.

За участю, дивіденд за якими може бути збільшений. Як правило, це робиться в тому випадку, якщо дивіденди по звичайних акціях значно вище. Крім того, повинні бути джерела для виплат і рішення загальних зборів акціонерів.

Як правило, привілейовані акції не дають своїм власникам права голосу, за винятком випадків, передбачених законодавством. Зокрема, власники привілейованих акцій отримують таке право, якщо на загальних зборах розглядається питання про реорганізацію та ліквідацію товариства.

Акціонери - власники привілейованих акцій певного типу набувають право голосу при вирішенні питань про внесення змін і доповнень до статуту, що обмежують їх права. Наприклад, щодо величини дивідендів і ліквідаційної вартості. А також при наданні власникам привілейованих акцій іншого типу додаткових переваг, скажімо - щодо черговості виплати дивідендів і ліквідаційної вартості. Нарешті, при невиплату дивідендів, починаючи зі зборів, наступного за річним загальними зборами акціонерів, на якому незалежно від причин не було прийнято рішення про виплату дивідендів або було прийнято рішення про неповну виплату дивідендів за привілейованими акціями цього типу. Власники кумулятивних акцій отримують таке право, починаючи зі зборів, наступного за річним загальними зборами акціонерів, на якому повинно було бути прийнято рішення про виплату за цими акціями в повному розмірі накопичених дивідендів, якщо таке рішення не було прийнято або прийнято рішення про неповну виплату дивідендів.

У всіх інших випадках власники привілейованих акцій не беруть участі в голосуванні. Поряд з тими випадками, коли дивіденд по привілейованих акціях залежить від факту отримання прибутку, такий стан виявляється основною причиною того, що, прагнучи

підтримати на прийнятному рівні співвідношення власного і позикового капіталу, вважають за краще емісію привілейованих акцій, а не облігацій. При цьому для остаточного визначення таких переваг слід порівняти вартість капіталу, що залучається тим чи іншим способом.

Про вартість капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій, говорилося раніше, в розділі 5.3. Тут вкажемо найбільш простий спосіб оцінки вартості залучення капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій. Це вираховується за формулою:

СКП, = Дп, х100 / [КСтх (1-Зв)],

де СКПА - вартість капіталу, що залучається емісією привілейованих акцій, у відсотках; Дпа - сума дивідендів до виплати за привілейованими акціями; КСпа - сума капіталу, що залучається за привілейованими акціями; 3 - витрати по емісії акцій по відношенню до суми емісії, виражені в частках одиниці.

У цій статті ми поговоримо про привілейовані акції і визначимо, які переваги дає даний тип акцій їх власникам перед власниками акцій звичайних (простих), для чого компанії (акціонерні товариства) випускають даний вид акцій і так вони гарні насправді, як може здатися на перший погляд.

Привілейовані акції дають переваги?

На перший погляд, може здатися, що назва повинна говорити сама за себе і даний тип акцій повинен давати певні привілеї, тобто бонуси, але насправді все не зовсім так. Вірніше, вони, звичайно ж дають ряд переваг своїм власникам, але, в той же час роблять деякі обмеження, які для деяких інвесторів можуть стати істотним моментом.

Отже, з плюсів даних акцій, звичайно ж, відзначимо:

• наявність фіксованого доходу, що передбачає виплати дивідендів обов'язково перед виплатою премій власникам звичайних акцій. Хоча, звичайно ж, розмір виплат по «префам» в більшій частині (що стосується Росії) не фіксований всупереч визначенню подібного роду цінних паперів, зате акціонерне товариство в будь-якому випадку повинно виплачувати дивіденди за привілейованими акціями перед тим, як виплатити дохід за акціями звичайним, тобто за останнім увазі акцій підприємство може почати здійснювати виплати тільки в тому випадку, коли були виплачені всі премії власникам «префів». Проте, рада директорів може прийняти рішення про те, що в даному році дивіденди можуть взагалі не виплачуватися: не по префам, не по простих акціях.
• Розмір дивідендних виплат по префам помітно вище. Навіть якщо порівнювати розмір премій власникам «блакитних фішок», то для акцій Ощадбанку по префам це будуть 0,45 руб., 1,15 руб. і 2,59 руб. (2009-2011 роки), що дорівнює дивідендної дохідності в 0,66%, 1,58%, 3,32% відповідно, в той час як для звичайних акцій це такі величини, як: 0,08 руб., 0,92 руб., 2,08руб. або в процентному співвідношенні: 0,09%, 0,87% і 2,18% відповідно (за 2009-2011 роки). І хоча в абсолютному вираженні премії не завжди розподілені рівномірно (бо вартість привілейованих і простих акцій одного емітента може помітно відрізнятися), у відносному - дивідендна прибутковість префов завжди вище.
• першочергове право на отримання компенсації вартості акцій при ліквідації акціонерного товариства. Природно, така прерогатива більший інтерес представляє для великих інвесторів, хоча перспективи подібного варіанту розвитку подій (ліквідації АТ) досить рідкісні.

Єдиним недоліком «префів» вважається відсутність право голосу у їх власника на зборах акціонерів (і це головна відмінність). Спочатку, випускаючи привілейовані акції, акціонерні підприємства розраховують на залучення додаткового капіталу без допуску нових акціонерів до управління. Саме тому акціонери отримують додаткові права щодо преміальних виплат. Хоча в особливих ситуаціях при вирішенні стратегічних питань або в разі, коли дивіденди власникам префів виплачені не були, акціонери, які володіють префи, все-таки мають право голосу. Більш того, існують акції даного виду з правом голосу, але це рідкісний виняток.

види

Привілейовані акції можна розділити на 2 типу, а саме:

1. кумулятивні
2. некумулятивні

Перший вид акцій передбачає накопичення невиплачених в даному році дивідендів і їх подальші виплати в наступних роках. Разом, розмір майбутніх дивідендів підсумовується, але, як правило, період кумуляції не перевищує 3-х років.

Другий вид передбачає, що якщо в даному році дивіденди по префам не були виплачені, то в наступні роки це ніяк не відіб'ється на розмірі дивідендів.

вартість

ринкова ціна привілейованих акцій, Як правило, нижче вартості акцій звичайних на 25-40%. Інший аспект полягає в тому, що сукупна номінальна вартість  акцій даного виду (їх частка) Не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу акціонерного товариства.

емітенти

Кількість акціонерних товариств, які здійснюють випуск привілейованих цінних паперів, в Росії невелика. З підприємств з найбільшою капіталізацією сюди можна віднести:

• Ростелеком
• Сбербанк
• Сургутнефтегаз

А з акціонерних товариств, чия капіталізація нижче, сюди можна додати:

1. Автоваз
2. Башнефть
3. Мечел
4. Татнефть
5. Транснефть

До слова, остання компанія здійснює емісію тільки привілейованих цінних паперів.

Як купити

Для того, щоб купити акції даного виду, досить зробити нескладні дії:

• відкрити брокерський рахунок
• внести грошові кошти
• встановити торговий термінал
• приступити до здійснення операцій (тобто до покупки цінних паперів)

брокер  вам необхідний просто по тому, що він є посередником між біржею і фізичною особою - досвідчені трейдери про все це давно вже знають. Затребуваність наявності того чи іншого виду цінних паперів буде обумовлена ​​вашим типом інвестиційної діяльності та вашими задумами (фінансовими цілями). Очевидно, що якщо ви прагнете отримувати великі дивіденди (читайте тут, про - тут), то префи вам однозначно підійдуть. Деякі інвестори порівнюють префи з облігаціями - за те, що вони дають більше гарантій на отримання доходу і в той же час не дають право голосу. Як би там не було, привілейовані акції - відмінна можливість заробити для міноритарного акціонера.

P.S .: про всі незрозумілих моментах розповім в подальших статтях блогу, щасливого дня!

Що таке акції, їх види, вартість, як купити

Інститут привілейованих акцій поки не знайшов популярності в сучасній Росії, хоча і з'явився практично одночасно з першими акціонерними товариствами. Проте, дані ЦБ залишаються в полі уваги законодавців, як і дивідендна політика АТ.

Що це таке

На відміну від звичайних акцій, що розглядається форма капіталу не дає дольщику права голосу на раді акціонерів. Проте, корпорація зобов'язується виплачувати по ним фіксований дивіденд, який заявлений при першому випуску.

У тому випадку, якщо підприємство не в змозі оплатити всі дивіденди, власники привілейованих цінних паперів мають пріоритет над заявками по звичайних акціях.

Таким чином, сутність привілейованих акцій полягає в наступному: обмеження впливу на підприємство в цілому і його результативності зокрема має компенсуватися стабільними доходами та іншими технічними перевагами перед власниками простих акцій, на яких покладена основна відповідальність за діяльність компанії.

Основні властивості

Тримачі префов, як правило, отримують право на першочерговий режим щодо дивідендів, в обмін на можливість розраховувати на прибуток понад виданих сум дивідендів.

Деякі кращі акціонери можуть отримати право на участь. Але, більшість таких акцій випуску є неучаствующіе.

Щоб більш детально розглянути особливості дивідендної політики, необхідно розглянути основні відмінності між простими і привілейованими акціями.

Особливості двох типів акцій:

Популярне розмежування простих і привілейованих акцій базується на преференції власників останніх щодо дивідендів та можливості отримання частки підприємства при його ліквідації.

А також відповідної компенсації цих переваг позбавленням або істотним обмеженням прав на управління акціонерним товариством.

Переваги по дивідендах проявляються в:

• фіксації їх розміру або механізму розрахунку при випуску інструментів;
• чіткої періодичності виплат;
• розширення джерел виплат;
• закріпленні обмеження виплати дивідендів по простих акціях при наявності невиконаних зобов'язань перед власниками привілейованих акцій.

  На законодавчому рівні закріплено перелік ситуацій, коли такі акції стають голосуючими:

1. У разі прийняття рішень про реорганізацію або ліквідацію корпорації.
2. Для прийняття рішення про розголошення певної інформації.
3. При внесенні змін або доповнень до статуту товариства, якщо такі обмежують права власників привілейованих акцій.

Всі перераховані випадки дозволяють власникам виключно відстоювати свої права, захищати інтереси, але не безпосередньо управляти акціонерним товариством.

Відео: Звичайні

Дивіденд за привілейованими акціями є фіксованим доходом

Тримачі такого типу ЦБ можуть розраховувати на отримання фіксованого розміру доходу. Сума його встановлюється в момент емісії.

Вітчизняне законодавство закріплює 3 варіанти визначення розміру таких виплат:

1. Тверда сума.
2. Відсоток від номінальної вартості.
3. Встановлення порядку визначення суми виплат власникам ЦБ.

Дивіденд може виплачуватися і акціями, облігаціями, товарами. Такий процес називається капіталізацією прибутку.

Корпорація оголошує суму виплат вже з урахуванням виплаченого податку.

типи

Кількість можливих типів привілейованих ЦБ визначається обсягом прав, і номінальною вартістю, а, отже, практично не обмежена.

Основними типами є наступні:

1. Кумулятивні (cumulative). Власники таких ЦП можуть розраховувати на накопичення заборгованості по виплатах через фінансову неспроможність. Борги накопичуються в так званих арріях (dividend arrearage), і виплачуються в наступні звітні періоди, але не пізніше трьох років.
2. Некумулятивні (noncumulative).
3. З фіксованим доходом. Суми визначають в момент випуску цінних паперів і не змінюють протягом усього періоду.
4. Акції за участю - передбачають обмеження нижньої межі дивіденду.
5. Відкличні (redeemable) - компанія залишає за собою право відкликання, тобто викупу ЦП.
6. Конвертовані (convertible), які підлягають обміну на звичайні акції.

Конвертація і викуп

Привілейовані акції певного класу можуть бути конвертовані в аналогічні папери іншого класу або прості акції.

Одне з найважливіших умов при здійсненні конвертації (обміну) - вона не повинна приводити до зміни розміру статутного капіталу корпорації. Крім того, частка їх не може перевищувати 25% статутного капіталу. Але законодавець не встановив вимоги щодо співвідношення номінальної вартості префов і звичайних акцій.

Для конвертації в прості іменні акції повинні бути виконані наступні умови:

• прийняття рішення про розміщення додаткових простих акцій, у які конвертуються префи,
• певним заздалегідь кількістю голосів акціонерів;
• одна розміщена привілейована акція конвертується в одну просту іменну акцію;
• номінальна вартість конвертованих цінних паперів повинна бути дорівнює;
• додаткові внески та інші платежі не допускаються;
• процедура конвертації повинна здійснюється в один день на основі записів на рахунках;
• розміщення простих акцій здійснюється серед усіх акціонерів-власників привілейованих цінних паперів;
• конвертовані ЦБ в результаті анулюються.

Конвертація привілейованих акцій в аналогічні цінні папери іншого класу здійснюється:

• в процесі консолідації всіх розміщених акцій, в результаті чого дві або більше акцій конвертуються в одну нову;
• в процесі дроблення номіналу;
• в результаті злиття, приєднання та поділу суспільства.

Що стосується викупу акцій, то тут мова йде про відкличні цінних паперах. Компанії мають право емітувати подібний тип акцій, залишаючи за собою право їх відкликання.

В такому випадку керівництво повинно повідомити про конкретну дату, починаючи з якої будуть погашатися акції. Сповістити акціонерів необхідно за 30 днів до старту викупу.

Суспільство не має права здійснювати викуп до повної виплати поточних дивідендів за привілейованими акціями, власники яких мають перевагу черговості їх отримання.

Ціна

Ринкова вартість даної категорії цінних паперів, як правило, нижче звичайних акцій на 25-40%. Разом з тим, обов'язкова умова їх емісії - сукупна номінальна вартість не повинна перевищувати 25% статутного капіталу АТ.

Що стосується теоретичного аспекту визначення вартості одного цінного паперу такого роду, то для вже перебувають в обігу, вона визначається як відношення річного дивіденду на 1 акцію до її ринкової ціною:

де D p - розмір дивіденду;

P p - поточна ціна акції.

Отримана ставка є нормою прибутковості.

Якщо корпорація планує здійснити нову емісію, то при оцінці потрібно додатково враховувати витрати на її здійснення.

Формула буде мати наступний вигляд:

До р = D p / (P p -F) * 100%

де F - витрати на емісію.

У Росії не так багато акціонерних товариств за краще залучати додаткові інвестиції шляхом випуску привілейованих цінних паперів.

Але все ж вони є, і це:

• Ростелеком;
• Сбербанк;
• Сургутнафтогаз;
• Автоваз;
• Башнефть;
• Мечел;
• Татнефть;
• Транснефть (емітує виключно привілейовані ЦБ).

Щоб стати власником акцій перерахованих підприємств, знадобиться:

1. Відкрити брокерський рахунок і внести на нього необхідну суму.
2. Встановити торговий термінал.
3. Придбати необхідні цінні папери.

Деякі інвестори вважають за краще префи виключно з тієї причини, що вони, як і облігації, дають більше гарантій на отримання доходу. А право голосу не завжди цікаво майбутньому акціонеру.

Таким чином, поява привілейованих акцій пов'язано зі спробами акціонерних товариств залучить додаткові кошти до статутного капіталу, надаючи одночасно таким акціонерам мінімальну можливість особистої участі в управлінні товариством.

Випуск привілейованих акцій дає можливість залучати кошти і не допускати сторонніх осіб до управління.

Це цінні папери, що не дають права голосу, але щоб забезпечити отримання дивідендів за фіксованим відсотком (або у фіксованій сумі) незалежно від результатів діяльності компанії. Іноді цей відсоток може донараховувати до рівня дивіденду по звичайних акціях, якщо останній вище дивіденду за привілейованими акціями. Власники привілейованих акцій мають переважне право на отримання дивідендів, а також на виплату коштів у разі ліквідації компанії в порівнянні з власниками звичайних акцій.
Привілейовані акції поділяються на некумулятивні і кумулятивні. Некумулятивні акції - це акції, які втрачають пріоритет в отриманні дивідендів на наступний рік, якщо вони не були оголошені в поточному році. Кумулятивні акції не втрачають такого права, і сума дивідендів, невиплачених в попередні роки, повинна бути виконана при першій же можливості, перш ніж будуть виплачені дивіденди за звичайними акціями. Дивіденди в цьому випадку називають простроченими.
Привілейовані акції бувають оборотними і необоротними; випускаються також акції з правом викупу - відкличні акції. Оборотність привілейованих акцій - це їх здатність бути обмінені на звичайні акції по коефіцієнту, обумовленому в контракті. Відкличні привілейовані акції - це акції, які можуть бути викуплені випускає компанією за ціною, обумовлений в контракті.
За формою випуску розрізняють привілейовані акції з обмеженим строком обігу, безстрокові привілейовані акції, з «плаваючою» відсотковою ставкою.
Випуск привілейованих акцій має такі переваги: ​​дивіденди за привілейованими акціями необов'язково повинні виплачуватися; власники привілейованих акції не можуть підштовхнути компанію до банкрутства; власники привілейованих акцій не беруть участі в розподілі дуже високих прибутків; випуск привілейованих акцій не зменшує частку участі у власності компанії власників звичайних акцій, їх участі в розподілі прибутку і права голосу за акціями; не вимагається фонд погашення; підприємству не потрібно надавати забезпечення своїми активами; поліпшується коефіцієнт співвідношення боргових орга-нізацією і акціонерного капіталу.
Випуск привілейованих акцій має і окремі недоліки: привілейована акція повинна передбачати більший дохід, порівняно з облігацією, тому що вона несе в собі більший ризик; дивіденди за привілейованими акціями не підлягають оподаткуванню; привілейовані акції мають більш високу вартість випуску в порівнянні з облігаціями.

Привілейовані акції  - це цінні папери, що мають ряд привілеїв (переваг) в дивідендах в порівнянні з. Але, на відміну від них, можуть мати обмеження на участь в управлінні компанією.
  Конкретні права і обмеження привілейованих акцій встановлюються в національному законодавстві та статутних документах компанії.
  Номінальна вартість привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу акціонерного товариства.

Відмінності привілейованих акцій від звичайних

На відміну від звичайних, привілейовані акції мають ряд переваг: можливість отримання гарантованого доходу, першочергове виділення прибутку на виплату, першочергове погашення вартості акції при ліквідації акціонерного товариства.

Зазвичай передбачається, що за привілейованими акціями сплачується твердий фіксований дохід, на відміну від звичайних акцій, дивіденд за якими коливається в залежності від прибутку акціонерного товариства. При цьому права на участь в управлінні компанією можуть бути суттєво обмежені.

Як правило, в Росії існують значні обмеження привілейованих акцій на участь в управлінні компанією, на відміну від звичайних. Це викликано тим, що масова приватизація підприємств згідно 2 і 3 типу передбачала передачу привілейованих акцій трудовому колективу, при цьому позбавляючи його права голосу на зборах акціонерів.
  Але, з іншого боку, привілейовані акції іноді можуть давати додаткові права в управлінні акціонерним товариством. Зазвичай передбачається, що акціонери, які володіють привілейованими акціями утворюють самостійну групу акціонерів, що має право вето на певні рішення компанії (наприклад, про злиття і поглинання).

Дивіденди за привілейованими акціями

Дивіденди таких акцій часто фіксовані у вигляді певної частки від бухгалтерської чистого прибутку або в абсолютному грошовому вираженні. Дивіденди за привілейованими акціями можуть виплачуватися як з прибутку, так і з інших джерел - відповідно до статуту товариства.

У кумулятивних привілейованих акцій зберігається і накопичується зобов'язання по виплаті дивідендів, при цьому термін накопичення дивідендів фіксований. У разі невиплати дивідендів по кумулятивним акціях, їх власники отримують право голосу на період до виплати дивідендів.

В даний час за російським законодавством, якщо за привілейованими акціями не виплачено дивіденди, то такі акції надають акціонерам право голосу на загальних зборах акціонерів.

Привілейовані і кумулятивні акції

Привілейовані акції поділяються на:

а) привілейовані  - мають ряд привілеїв в обмін на право голосу. У їх власника визначена величина доходу в момент випуску і розміщення. Визначено розмір ліквідаційної вартості. Пріоритет при нарахуванні цих виплат по відношенню до звичайних.

б) кумулятивні  (Накопичують) акції - мають ті самі привілеї. При цьому, у них зберігається і накопичується зобов'язання по виплаті дивідендів. А термін накопичення дивідендів - фіксований. При невиплату дивідендів власники цього виду акцій отримують право голосу на період до виплати дивідендів.

Аналог привілейованих акцій - акція засновницький  - акція, яка поширюється серед засновників акціонерних компаній і дає їм деякі переважні права. Тримачі таких акцій можуть:

• мати додаткову кількість голосів на зборах акціонерів;
• користуватися першочерговим правом на отримання акцій в разі їх подальших емісій;
• відігравати головну роль у вирішенні всіх питань, пов'язаних з діяльністю акціонерних компаній.

за іменними акціями  дані про їх власників реєструються в реєстрі акціонерного товариства. Відповідно до законодавства фізичні і юридичні особи  можуть бути власниками іменних акцій.

Акції на пред'явника  допускають їх вільну купівлю-продаж на вторинному ринку без необхідності перереєстрації власника.